核心产品稳定增长，剥离商业子公司
    16 年公司收入下滑0.6%，主要是因为剥离了三个业绩亏损的商业子公司。
    若排除该影响，公司原有业务增长约10%，与15 年增速持平。其中重点产品DR/MRI/数字胃肠及血管介入增速预计分别为3%/25%/20%。展望17年，收入端增长动力主要来自于DR、DSA、数字胃肠维持优势地位，1.5T超导MRI 放量，以及新产品16 排CT 上市。
    生产改造与研发投入提升竞争力
    16 年器械产品毛利率同比提高6 个百分点，得益于DR 生产线“智慧化”改造，产品竞争力增强。同期，销售费用率与管理费分别同比提升3.6 个百分点和0.5 个百分点，主要因为售后服务体系建设与加大研发投入。无论是生产改造还是研发投入均有利于公司长期发展。
    远程诊断平台持续完善，进军智能读片
    截止16 年底，万里云公司完成10 家远程诊断中心建设，签约1000 家医院，日读片量约2000 张，业务主要覆盖基层医疗机构及民营医院。同时，公司与包括阿里健康在内的多家人工智能企业智能读片技术合作，有望大幅提高远程诊断的效率和准确率。公司计划未来依托北京优质医疗资源，建设独立第三方诊断中心，与现有远程诊断平台配套发展。
    稳步发展，核心竞争力加强，维持“增持”评级
    预计17-19 年EPS 为0.31/0.36/0.39 元，目前股价对应的PE为58/51/46x。
    公司稳步发展，核心竞争力不断提高，未来内生外延可期，维持“增持”评级，目标价19-21 元。
    风险提示：核心产品销售不达预期。