符合预期。
    投资要点：
    区位优势实现煤价大幅上涨，大幅裁员降本增效。报告期内，公司实现煤炭产量9,205 万吨，同比下降16.33%，主要是剥离部分亏损矿井所致。实现煤炭销量12,441 万吨，同比下降8.36%。煤炭综合平均售价达到233.19 元/吨，同比提高43.91 元/吨。其中，12 月份平均售价达368 元/吨，较年初上涨151 元/吨，增长143.7%，高于环渤海指数同期涨幅。公司自产煤完全成本150.77 元/吨,同比降幅5.41%；洗精煤完全成本185.57 元/吨，同比下降33.38元/吨，降幅15.25%。成本下滑主要是由于公司2016 年员工数量由公5.7 万人下降至2.8万，人工成本同比下降10.3 亿元，降低幅度为31.2%。
    期间费用大幅减少，受益于剥离亏损资产和外购煤销售费用减少。报告期内公司期间费用81.2 亿元，同比下滑23.73%；其中销售费用39.37 亿元，同比降低30.39%。主要是外购煤采购减少，铁路运量降低，相应运输费减少。管理费用37.24 亿元，同比降低10.87%。主要是资产重组，渭北矿区矿井费用减少所致。财务费用4.58 亿元，同比降低43.53%，随着煤价上涨，公司现金流大幅改善，负债减少。
    优质动力煤龙头，18 年将权益产能增加8%。公司拥有煤炭地质储量163.5 亿吨，可采储量109.6 亿吨。90%以上的煤炭储量属于优质煤，90%以上的煤炭资源位于陕北、彬黄等优质产煤区。公司主要产品原煤热值均在5600 大卡以上，平均热值第一。公司权益产能5892 万吨/年，18 年小保当煤矿投产后，增加权益产能480 万吨，权益产能将增幅8%。
    公司区位劣势转变为优势。物流问题是公司所在的陕西省煤炭市场销售及价格与消费地缩小差距的长期制约因素。但随运力改善，尤其是“蒙西-华中”铁路开通后，以及华中、西南地区煤炭去产能，公司在该地区有很大市场份额提升空间，公司的区位将会从劣势转为优势。
    投资建议：由于2017 年一季度宏观经济继续向好，煤价超预期上涨，且2018 年公司小保当煤矿投产带来煤炭产量增加，因此我们上调公司盈利，将2017 年、2018 年业绩分别上调7.46%和14.99%，预计2017 年、2018 年和2019 年公司EPS 分别为0.97 元、1.06 元和1.05 元。
    公司16 年业绩分红比例提高至40%，因此按照17 年业绩测算，股息率高达6.5%。维持公司“买入”评级。
    风险提示：宏观经济下滑，导致煤炭需求下滑，公司产品价格下跌。