公司此前曾预计其2016年净利润为25-30 亿元。
    根据秦皇岛的动力煤价格，17 年1 季度同比增长了67%或249 元/吨；我们预计17 年的秦皇岛动力煤价格600 元/吨，同比增长26%或125 元/吨。
    资源禀赋较好，发热量高，开采条件好
    公司主要为动力煤矿井，公司85%以上的煤炭资源位于陕北、黄陇等优质煤产区，呈现一高三低（高发热量、低硫、低磷、低灰）的特点。公司目前有14 对正常生产矿井，核定产能约9300 万。
    公司另有在建的小保当矿，在等待资源置换。考虑到目前产能置换的进度，我们预计公司16 年有可能拿到核准。小保当煤矿的设计产能1500 万吨，预计再有1 年建设即可投产，该矿权益占比60%。
    预计16 年不含税完全成本160 元/吨，17 年增加空间较小
    2015 年12 月，公司以3.9 亿元将5 个矿井转让给集团，5 个矿井产能540 万吨/年，2014 年合计亏损6.8 亿元。2016 年，公司再将5 处资产转让给控股股东， 5 处资产2015 年亏损15.6 亿元；彬长矿业以4.4 亿元收购控股股东文家坡矿业51%股权。
    公司16 年上半年的吨煤完全成本下降了16%至134 元/吨。考虑到下半年增加掘进力度，我们预计公司16 年的不含税完全成本在160 元/吨。公司历史包袱较少，我们预计公司17 年的成本有望控制在同比不增加。
    预计公司16-18 年EPS 分别为0.29 元、0.77 元、0.72 元
    公司资源禀赋较好，且剥离了亏损矿井后，成本费用大幅降低。17 年市盈率仅7 倍，维持评级为“买入”。
    风险提示
    新矿建设低预期；煤价超预期下跌。