（2）拨备计提力度加大，信用成本上升助推风险覆盖能力增强。此外所得税费用的减少也是盈利实现增长的重要原因。
    息差企稳迹象明显，助推净利息收入平稳表现。公司一季度净利息收入同比增速为-0.89%，其中利息收入和利息支出的增速分别为1.29%和4.69%。
    净利息收入能表现平稳，主要得益于息差的企稳，2017Q1 净息差2.13%、较2016 全年平均仅下降7BPs（考虑到2016 年息差的季度分布是前高后低，因此推测17Q1 净息差与16Q4 持平甚至有回升）。
    资产负债摆布合理，监管约束影响较小。2017Q1 公司资产规模保持稳健扩张态势，总资产增加7315 亿（+3.5%），资产摆布上主要增加了贷款的投放（增4145 亿）、其次基于自身充裕的流动性优势增加同业资金的融出（买入返售增加1444 亿和拆出资金增加431 亿）。负债端则凭借扎实的客户基础带来存款的增长，总负债增加6075 亿，其中存款增加8293 亿（存款占总负债比上升至81%），而同业资金的占比则进一步下降。在一季度整体资金面偏紧且监管不断强化的背景下，公司息差仍能企稳也主要得益于以存款为主的负债结构——既有利于从容应对资金市场成本的上升、又有利于负债端的稳定。
    风险暴露平稳推进，拨备覆盖能力有所恢复。公司2017Q1 不良贷款率1.52%，与上年末持平，账面不良贷款余额小幅增加58.21 亿元（同比少增46.23 亿），尽管未能延续去年下半年的余额下降趋势，但增量与去年同期相比亦有明显收窄；若考虑加回核销，则实际不良增加约145 亿，较去年同期有所下降（同比少增约55 亿）。风险应对能力也进一步增强，公司在一季度加大了拨备计提力度，信用成本达到1.16%（2016 年0.8%），拨备覆盖率也较年初上升9.15pcts 至159.51%、拨贷比上升至2.42%。
    风险提示。资产质量改善不及预期。
    维持“买入”评级，目标价7.2 元。建行业务结构稳健，受监管约束较小；息差企稳和风险数据向好，既有助盈利改善、也有利于净资产稳定性增强。
    维持公司2017/18 年EPS 预测0.97/1.03 元，当前股价对应2017 年6.12xPE/0.86xPB。维持公司“买入”评级，目标价7.2 元，对应2017 年1.04xPB，合H 股8.13 港元。