收入增速环比改善明显，预收账款为近年来第一季度新高：2017 年第一季度公司实现收入40.11 亿元，同比增长17.11%，相较于16 年全年10.31%和16 年四季度10.28%的的收入增速均有较为明显的改善。收入增速环比提升一方面得益于16 年公司渠道下沉以及品牌建设工作的推进，另一方面经销商的库存经过一段时间消化于16 年三季度开始有了较为明显的改善。2017 年一季度公司的预收账款为5.42 亿元，相较于16 年年底减少了12.67 亿元，若不考虑预收经销商货款在一季度的确认，我们预计2017 年一季度的收入增速约为11%。
    但是2017Q1 公司5.41 亿的预收款项仍然为上市以来一季度预收款的最高值。分品类来看，我们预计公司主力产品酱油和耗油的增速都在15%以上，而调味酱的增速为个位数。
    毛利率同比基本持平，净利率同比小幅提升：2017Q1 公司整体毛利率为44.69%，和去年同期基本持平。在包材、运输等成本上涨的背景下，公司作为调味品行业龙头表现出较强的议价能力，公司去年底对收入占比70%-80%的产品提价5%左右，整体提价幅度约在4%，我们预计全年的毛利率水平仍能维持在44%以上。期间费用率方面，17Q1 的销售费用率为12.25%，同比小幅提高了0.46%；管理费用率为4.01%，同比小幅下降了0.5%；财务费用率为-0.68%，同比下降了0.3%。公司一季度的净利率为24.36%，同比提高了0.72%。
    控股股东延长股份锁定期限，彰显发展决心：公司首次公开发行限售股约24.25 亿股于2017年2 月13 日上市流通，控股股东海天集团将其所持有的约15.73 亿股股份（约占本次解禁限售股的65%，占公司总股本的58%）的锁定期自愿延长2 年，彰显出对于公司发展的决心，也极大的缓解了公司面临的解禁压力。公司2017 年的主要经营指标为营业收入145.3 亿元，同比增长16%；净利润34.2 亿，同比增长20%；扣非净利润33 亿，同比增长20%，一季度的经营情况也为全年目标的完成奠定良好基础。
    股价表现的催化剂：业绩超预期、产品持续提价核心假设风险：品类扩张进度较慢、食品安全事件