公司业绩增长主要由于涤纶长丝供需关系改善，行业盈利提升。
    2017Q1 涤纶长丝价格价差高位震荡，同比大幅增长。2017Q1，涤纶长丝季度平均价格为8703 元/吨，同比+34%，环比+13%；涤纶长丝季度平均价差为1543 元/吨，同比+42%，环比+7.6%。公司目前聚酯聚合年产能约为350万吨，涤纶长丝产能410 万吨，是国内产能、产量、销量最大的涤纶长丝制造企业，业绩受益行业盈利改善。
    加码主业，业绩弹性大。2017 年3 月27 日，公司发布公告，启动“年产60万吨功能性差别化纤维项目”（恒腾三期）和“嘉兴石化年产30 万吨差别化POY 项目”，项目建设期2 年，总投资35.08 亿元。公司进一步加码涤纶长丝主业，业绩弹性有望进一步提升。
    产业链一体化布局逐步完善。公司目前拥有PTA 产能120 万吨/年，预计嘉兴石化120 万吨/年PTA 二期项目将于2017 年9 月完工，公司“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链进一步完善。这一方面增强了企业的整体综合实力，另一方面，公司的原料PTA 采购于全资子公司嘉兴石化，运距短且供应稳定，能够有效控制生产成本。
    因审计变更中止非公开发行股票审核。2016 年12 月，公司发布《2016 年非公开发行A 股股票预案》，拟以不低于12.47 元/股的价格发行不超过8019万股股票，募集不超过10 亿元，用于“年产30 万吨功能性纤维项目”、“年产20 万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”及“引进全自动智能化包装流水线建设项目”。2017 年4 月25 日公司公告称，因审计相关事项变更等原因，公司中止此次非公开发行审核，并计划在此因素消除后恢复提交申请。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.07、1.34、1.49 元（按照增发完成后13.12 亿股进行摊薄）。按照2017 年EPS 以及18倍PE，给予公司目标价为19.26 元，给予“增持”投资评级。
    风险提示：涤纶长丝行业产能增速持续上升；原油价格下跌；产品价格下跌