2017 年一季度原油价格总体坚挺，国内涤纶长丝价格维持较高位，下游采购信心较强，市场气氛良好。根据中纤网数据，2017年一季度涤纶长丝POY均价比去年同期上升约1987 元/吨（含税），与PTA和MEG 的平均价差同比扩大309 元/吨。产品价格同比上升是带动桐昆股份营业收入同比增长主要原因，同时公司综合毛利率同比提升了1.59 个百分点至10.44%，成为业绩大幅增长的主要推动力。此外，报告期内公司期间费用率小幅下降1.19 个百分点。
    近年来我国涤纶长丝产能扩张放缓，需求平稳增长，供需格局可望持续向好。进入二季度后，由于原油价格振荡整理，涤纶长丝市场有所波动，价格略有回落，但由于在产业链内供需格局相对较好，价差始终维持相对高位。桐昆股份作为涤纶长丝行业龙头企业，受益于行业供需好转，销售规模和盈利水平有望延续高速增长。
    公司多个在建拟建项目稳步推进，产能规模和成本优势将持续扩大，加之积极向上游拓展产业链，产业链一体化逐步完善，助力公司长期成长。
    我们维持公司2017~2019 年EPS 分别为1.22、1.45 和1.63 元的预测，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：下游需求低迷的风险；原料价格大幅波动的风险。