国内液压行业龙头企业，受益挖掘机回暖：公司是中国液压行业制造规模最大，产品品种与系列最齐全的企业，国内市场占有率超过40%。
    2016 年下半年挖掘机回暖，公司第四季度产销两旺，全年挖掘机油缸销售净增1.34 亿，同比增长。29.99%，重型装备非标准油缸净销售收入1.08 亿。随着2017 年工程机械的进一步回暖，公司液压油缸业务有望保持稳定增长。同时公司中标天津光热发电项目，成功进军新能源领域的光热发电液压领域，未来有望成为业绩亮点。
    公司积极开拓海外市场，产品国际化效果显著：在当前我国经济增速换挡回落的背景下，公司重点开拓欧洲、北美、日本市场，在欧洲设立研发中心，美国建设销售渠道，日本设立子公司恒立日本，并成功开发一大批知名客户，如美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机等，使得海外销售收入同比增长32.23%，并有望继续保持。
    挖掘机泵阀放量成功，17 年有望爆发：公司已成功开发使用于15t 以下小型挖掘机用的HP3V 系列轴线柱塞泵和HVS 系列多路控制阀，并已配套三一、徐工、临工、柳工等国内龙头骨干主机厂，全年累计销售约4000 台套（收入8300 万），预计未来将成为业绩增长点。
    投资建议与评级：我们预计公司2016-2018 年净利润为2 亿元、2.6 亿元和3.4 亿元，EPS 为0.32 元、0.41 元和0.54 元，PE 为45 倍、35倍和26 倍，给以“增持”评级。
    风险提示：：工程机械行业持续下滑；海外销售低于预期