公司一季度非经常性损益为1.4 亿，扣非后净利润为8563.5 万元，同比增长153%，非经常性损益主要来自公司香港子公司卖出所持有的盈德气体股权。
    毛利率提升，费用率控制良好： 公司一季度毛利率为 25.5% ，同比增1.8pct，毛利率提升或与毛利率较低的工程业务占比下降有关，一季度公司销售费用、财务费用、管理费用分别为3666、8405、5307 万元，三费费用率为15.5%，同比减少0.9pct，费用率控制良好。公司经营活动产生的现金流量净额为-17.1 亿，同比减少10.5 亿，主要因季节性采购支出增加及投标项目增加，投标保证金、履约保证金支出增加。
    订单充足，全年业绩有望高增。公司2016 年新增订单约335.7 亿，其中EPC、BOT 类订单分别新增139、195.6 亿，公司一季度新增订单共96.3 亿，其中EPC、BOT 类订单分别新增39.8、56.5 亿，随着订单的执行数量增加，公司也会逐步确认收入，为提升公司业绩提供有力保障。
    建设雄安新区带来发展新机遇：雄安新区地处华北区最大的淡水湖白洋淀，白洋淀水质量污染严重，未来有望成为新区的水治理核心，据我们测算，白洋淀地区水生态治理规模或远超250 亿元，新区再生水等基础设施约330 亿投资空间。公司为MBR 膜处理龙头，拥有丰富的项目经验及技术储备，可为此区域水环境治理提供全面技术支撑。
    投资建议：我们预计公司2017、2018 年实现归母净利润25.3 亿、37.2 亿，对应估值分别为27X、18X。公司为水处理龙头，膜技术水平领先，在手订单充足，业绩仍将持续高增，维持 “买入”评级。
    风险提示：项目建设不达预期