目前公司MBR 产品市场占有率10%左右，从城市未来提标、省地和扩容的角度，MBR 仍有很大提升空间。
    订单大幅增长，奠定未来成长基础。2016 年公司新增EPC 和BT 项目订单合计140 亿元，同比增长61.30%，新增BOT 订单195.59 亿元，同比增长117.00%，2017 年公司订单延续高增长态势。截至2016年，公司在手未结算订单261.13 亿元，同比增长130.99%。此外，2016 年是PPP 起步元年，2017-2018 年PPP 将大规模落地，同时，近期财政部酝酿推出第四批PPP 示范项目，在此背景下，公司订单将加速增长，为未来成长奠定基础。
    雄安新区设立，助力公司事次腾飞。我们认为，从短期来看，雄安新区发展需要解决水资源短缺以及污染严重等一系列问题，初步估计，投资需求在585 亿元左右，长期来看，雄安新区的设立，将带动京津冀协同发展，倒逼整个华北地区水质提升，预计至少带动1000 亿元以上的水治理投资需求。碧水源公司MBR 技术已成功实践多年，可有效解决水污染难题，经公司MBR+DF 技术处理的水可以达到地表水三类以上，可有效解决华北地区缺水严重问题。总体来看，我们认为，雄安新区的设立有望助力公司实现事次腾飞。
    布局净水器，开辟新的利润增长点：
    国内净水器普及率较低，市场潜力巨大：随着收入水平的提高，人们对健康与生活质量的要求也越来越高。近年来，国内频频发生的水污染亊故使饮水安全问题逐渐走入大众视线，关注度不断提升。目前我国净水器普及率仅为5%，市场潜力巨大。
    推动产品升级、拓宽销售渠道，净水器业务有望大幅增长：公司于2011 年进军净水市场，推出一系列家用、商用以及户外净水产品。2016 年净水器实现销售收入2.33 亿，增幅6.50%。
    未来，公司计划进行产品升级、并购海外品牌，不断提高产品性能幵扩大销售渠道，净水器系列产品预计将实现较大规模的增长。
    借PPP 与资产证券化实现飞跃发展：公司创新能力不仅体现在技术方面，也反映在商业模式上。公司是国内环保行业最早尝试PPP 模式的企业之一，开创了民营水务公司与地方国有水务公司合作的“云水模式”，做成国内第一单PPP 资产证券化项目，树立起行业标杆。我们认为，在国家深入推进基础设施行业PPP 及其证券化的大背景下，公司将充分发挥经验优势、全面复制“云水模式”，携手地方国企获得更多收益。
    盈利预测与估值：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.86、1.15、1.57 元，同比分别增长46.0%、33.9%、35.9%，对应2017-2019 年PE 分别为25.62、19.13、14.08。考虑到2017-2018 年PPP进入加速落地阶段，公司PPP 订单大幅增长将贡献较大收入，污水处理提标空间非常大，黑臭水体治理正加速爆发中，公司MBR 应用仍有较大空间，最新设立的雄安新区有望引爆公司“MBR+DF”膜的使用，助力公司事次腾飞，基于此，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
    风险提示：PPP 落地不及预期；市场竞争加剧风险。