仍受制于培育期项目及管理费用拖累。公司 1Q17 营收与去年同期持平，然而亏损加重主要来自于 1.管理费用因田野牧歌、克旗等项目增加约1100万，并且 2.增加约 250 万资产减值损失。除此之外，公司预期 1-6 月归母净利为-3500-4500 万，较去年同期亏损 2819 有所增加，也是来自于较高的管理以及财务费用所致。
    2017-18 年有机会转盈。预期公司 2017-18 年有机会转盈，来自于 1.有机会于2017-18年认列崇阳旅游地产营收;2.加速大余湾以及内蒙等项目的建设培育，两者有机会在 2018 降低公司营运压力（2016 年影响约 5000 万亏损）;3.大股东协助加速培育景区以及 4.外延并购项目推升净利。
    投资与建议。自去年 11 月 30 日以来控股股东当代科技通过大宗交易以均价 28.63 元/股 29.8 元/股以及 30.02/股，增持公司股 3.03%，1.14%以及0.73%。与一致行动人罗德胜合计持有公司总股本的 20.55%(详情参阅表2)，当前停牌筹划非公开发行事项强化外延预期。我们长期看好公司的景区综合开发能力、丰富的资源储备以及连锁开发模式。预计公司 17-19 年EPS 分别为 0.07/0.21/0.37 元，继续维持“增持”评级。
    风险提示：景区拓展及培育进度不如预期，定增项目不如预期