二、分析与判断
    业绩亏损符合预期，17年业绩有望提升
    报告期内，公司营收同比增加5.30%；归属于公司股东的净利润-5394.03万元，同比减少225.42%。受多重因素的影响，公司的营业收入增加而净利润亏损，梵净山公司和猴岛公园收入增加；处于建设期和市场培育期的项目持续亏损；部分项目受环境和处置资产影响有较大亏损；全年管理费用与财务费用上升。主要的盈利子公司业绩稳中有进，预计今年盈利能力或将有所好转。
    管理费用与财务费用增加，全年费用率提高
    报告期内，费用率为47.17%，较上年同期增加了7.96 个百分点。其中，销售费用从上年的6.21%增加至6.92%；管理费用也有所增加，从上年21.50%增加至27.78%；财务费用从上年的11.50%增加至12.47%，主要由于年度资金需求较大，对外融资增加所致；2016 年因终止募集资金事项产生的930.36 万元列入管理费用。总体来看，全年管理费用与财务费用上升，对公司业绩有较大影响。
    索道业务盈利稳定，景区项目布局全国
    索道业务方面，公司旗下有华山索道、梵净山索道、猴岛跨海索道、三叠泉缆车等，这些索道多数已经结束折旧，能够较稳定的为公司提供利润。景区业务上，公司有梵净山、猴岛公园两个4A 级景区，并且一直致力于在全国布局旅游项目，跨区域旅游资源整合能力优势明显。索道业务作为主要利润来源为公司补充现金流，尤其是华山索道名气较高，盈利稳定；公司储备的旅游资源项目丰富，具备一定资源优势，景区项目布局全国多点开花，后续成熟及扭亏为盈的项目会陆续贡献业绩。
    大股东持续增持表明信心，股权集中有利于后续资本运作
    经过多年的运营，公司建立了一个忠诚团结，市场经验丰富的管理团队；公司大股东持续增持不仅彰显信心，同时股权再度集中对中长期资本运作形成利好。另外，作为民营企业管理层妥善经营公司的主观能动性和执行力较强，更注重公司的长远发展。我们认为，公司的管理层具备成熟的管理经验，股权进一步优化再度提升后续资本运作预期，小市值带来更大的想象空间。
    三、盈利预测与投资建议
    公司在全国范围内从事旅游资源综合开发，形成了较为细致可行的长期发展计划，掌握的旅游资源质量与数量占优，虽然行业竞争趋势加剧，但企业的发展前景依然乐观。预计2017、18、19 年能够实现基本每股收益0.36、0.53、0.64 元/股，对应17、18、19 年PE 分别为79X、54X、45X。维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    1、政策调整执行的不确定性；2、产业扩张期存在偿债风险；3、行业竞争加剧