成熟景区业绩增速亮眼，培育期项目继续亏损
    1）成熟景区盈利状况良好：梵净山景区实现实现净利润4034.08 万元，同比增长22.09%；华山索道实现净利润3613.28 万元，同比增长0.48%；庐山三叠泉净利润1033.62 万元，同比增长20.64%；千岛湖索道净利润1198.15 万元，同比增长18.42%；珠海索道净利润293.66 万元，同比下降10.54%；海南索道净利润2419.97 万元，同比增长35.57%;海南猴岛净利润848.81 万元，同比增长302.57%。2）培育期项目部分亏损加大：克旗旅业、崇阳隽水河、咸丰坪坝亏损额营持续扩大， 分别亏1115.29\1221.13\969.18 万元；崇阳旅业转亏，为-1062.29 万元。
    旅游资源丰富，资本运作预期仍在，维持“增持”评级
    公司拥有29 个旅游项目资源，资产价值显著；已有项目内生增长动力将强化。未来资金需求较大，虽然年初终止重组，大股东当代集团拓展融资渠道的预期仍在。融资渠道的打开将同时降低财务费用，释放已有景区利润。
    公司2017/18/19 基本EPS 为0.08/0.25/0.41，对应PE 353/113/65，估值水平较高，但考虑到公司最新收盘市值仅为 39.45 亿元，在旅游板块内市值倒数第四，17 年有望扭亏，且大股东最新一轮增持价格为30.02 元/股，对现价有一定支撑， 若有催化股价向上弹性较大， 上调目标价至32.72-34.14 元，维持对公司的“增持”评级。
    风险提示：项目培育和推进不及市场预期；天气等不可抗力风险。