业绩下滑来自于培育期项目及财务费用拖累。业绩下滑主要来自于 1.  10家在建在培育项目归母净利润亏损 8 千万，并且服务类子公司亏损 2 千万。;2.财务以及管理费用分别达 5627 万/12439 万，; 3.年末终止枫彩生态重大资产重组，中介咨询导致管理费用增加;4.对外融资较多，与上年度相比财务费用增加。
    2017-18 年有机会底部翻升。公司或有机会 2017-18 年认列旅游地产营收，除此之外，通过 2017 年加速大余湾以及内蒙项目的建设之后，两者有机会在 2018 降低公司营运压力。再加上预期公司未来游客增速仍将维持稳定，持续溢注内生增长，有机会在未来两年实现扭亏。
    投资与建议。公司终止重大资产重组以保存子弹做为其他项目的储备，并且自去年 11 月 30 日控股股东当代科技通过大宗交易以均价 28.63 元/股29.8 元/股以及 30.02/股，增持公司股 3.03%，1.14%以及 0.73%。与一致行动人罗德胜合计持有公司总股本的 20.55%。后续外延式推进可期。我们长期看好公司的景区综合开发能力、丰富的资源储备以及连锁开发模式。预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.07/0.21/0.37 元，继续维持“增持”评级。
    风险提示：景区拓展及培育进度不如预期