利率上行打开保险公司利润和估值空间。GDP 增长拉动保险需求的逻辑始终不变。2017 年，保险行业复苏可期。
    专注寿险，寻求转型。新华大力发展期交业务，压缩趸交业务，对于未来现金流的可持续发展具有突出意义。2016 年，在趸交业务减少 117.0 亿元的情况下，保费规模保持稳定并略有增长；首年期交业务 236.85 亿元，增幅达 69.2 亿元，同比增长 41.3%；同时，个险渠道的铺设正在有条不紊地进行当中，2016 年个险渠道寿险业务收入 734.66 亿元，同比增长 20.3%，这对于牢牢把握市场份额，提高客户粘性意义重大。2017 年，随着资本市场基本面改善，利率上行等因素的综合影响，公司投资端的情况亦可改善，公司内含价值不断提高。
    估值情况：我们强烈看好寿险市场未来的强劲需求以及公司转型的加快，预计公司 17、18、19 年的 EPS 分别为 1.69、1.90、2.01。2017 年底内含价值增长 17%，达到 1514.57 亿元，合理估值为 1.05 倍 P/EV，给予公司目标价 50.97，推荐买入。
    风险因素：利率下行风险，投资收益不及预期，保费增速不及预期