百果园是全国果品龙头企业，已有2000 余家连锁门店，100 多个水果种植基地，本次合作将利用百果园优质、遍布全国的终端门店及供应链资源，在专业的电商运营能力基础上，发挥社交及社群营销、粉丝经济等创新营销模式优势。
    1Q17 南极人品牌保持高速增长，期待下半年新品牌放量2016 年公司旗下品牌在阿里、京东、唯品会等可统计渠道的GMV 为72 亿，同比增速超过80%；1Q17 延续高增长态势，南极人品牌在阿里增速约60%，在京东增速超过90%，传统内衣等强势品类仍然保持快速增长，而小家电、纸尿裤等新品类创新不断。绝对的低价、极致的性价比使得南极人在众多功能性强、无领导品牌的细分品类中实现错位竞争。公司品牌矩阵稳步推进，不同品牌/IP 匹配合适品类，如去年7 月底收购的卡帝乐鳄鱼主打男装、箱包皮具、休闲等；精典泰迪则主打童装、零食等，重点关注新品牌进入下半年电商旺季后的表现。
    维持16-18 年盈利预测，继续给予买入评级
    不考虑定增，我们预计公司16-18 年净利润分别为3.0、4.8 和7.5 亿，现价对应估值分别为59X、37X 和24XPE。考虑定增收购时间互联，预计16-18 年净利润分为3.6、5.8 和8.8 亿，维持买入评级！风险提示：新品牌及IP 融合效果，时间互联收购进程低于预期。