其一，2017 年-2018 年补贴不退坡，新能源电机价格两年内保持平稳。其二，新能源电机价格接近低点，下探空间不大。其三，2019-2020 年进入新一轮补贴退坡周期，但是由于新能源汽车产销大幅提升，规模经济效应明显，电机电控毛利率不会下降。
    估值端：电机电控行业估值较低，更具投资价值。纵向比，电机行业估值降至历史低点。横向比，电机行业估值明显低于锂电池行业。
    方正电机显著受益于新能源乘用车和物流车高增长，业绩弹性大。
    新能源乘用车和物流车高增长。从新能源整车产销增速判断，2017 年-2018年，新能源物流车＞新能源乘用车＞新能源客车。
    方正电机重点布局新能源乘用车和新能源物流车，竞争格局占有明显优势，大浪淘金，方正电机有望成为龙头。电机供应量从2016 年的2.38 万套，有望达到10 万套，增长4 倍。
    在乘用车领域，方正电机供应销量排名靠前的吉利、众泰、上汽通用五菱；在物流车领域供应销量排名靠前的东风汽车、国宏汽车；在新能源客车领域，方正电机2017 年销量预计4000 套，同比增6 倍，宇通、中通、厦门金龙、厦门金旅供货。方正电机竞争格局优势明显，所供车型大概率产销两旺，方正电机业绩放量可期。
    盈利预测与估值：2016-2018 年EPS 预计为0.41/0.7/0.88，对应PE 为53/31/24。给予40 倍估值，2017 年目标价26.8，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：新能源汽车销量不及预期，产品未进入主流厂商