受新能源汽车政策影响，全行业表现不佳，影响海能、德沃仕业绩释放。今年由于受国家“查骗补”事件、电池规范目录调整、新能源专用车推荐目录迟迟未能出台等国家政策影响，公司新能源汽车业务增速不及预期，对德沃仕电动物流车的出货情况产生较大影响；此外公司参与投资的pack 工厂原计划采购三星电芯，但受电池目录、三元电池禁止在客车应用影响，我们预计pack 工厂投资暂时搁置。
    新能源汽车产品齐全、掌握柴油机&气体机电控单元核心技术、座椅电机业务快速爆发。今年受新能源汽车整体行业影响，公司业绩低于我们预期，但我们认为以下三点值得长期关注：1）公司驱动系统产品涵盖低压电动车、乘用车、客车及专用车等，产品齐全，今年主要客户包括众泰、泓源、恒通，后续有望新增五菱、北汽、宇通、中通、银隆等主力新能源厂家客户，行业整顿利于龙头车企，如公司配套进展顺利，明年新能源驱动系统业务将焕然一新；2）子公司上海海能掌握柴油机&气体机电控单元核心技术，竞争对手瞄准博世等，其中柴油机发动机控制产品自主品牌市场占有率第一，进口替代空间巨大。3）公司座椅电机增长快速，产品的主要客户延锋江森是全球知名座椅总成供应商，随着高科润控制器+本部座椅电机模块化开发完成后，我们预计销量、毛利将得到进一步提升。
    盈利预测与投资建议。受新能源汽车补贴政策调整预期、电池规范目录调整、新能源专用车推荐目录、补贴资金暂缓发放等影响，公司新能源汽车业务表现不及预期，我们调整公司业绩预测，预计2016-2018 年EPS 分别为0.47 元、0.72 元和0.9 元，明年业绩增速53%，给予2017 年50 倍PE，目标价36 元，维持“买入”评级。
    风险提示：新能源汽车政策调整落地时间不及预期；收购标的资源整合进度或不及预期的风险。