量价齐升，LED 芯片行业进入景气周期。
    CSA Research 数据显示，2016 年半导体照明市场持续扩大，最大应用领域通用照明实现同比增长31.5%，以小间距为代表的显示应用市场同比增长29%。同时2016 年三季度以来，LED 芯片接连提价，预计2017 年供需缺口接近1000 万片，仍具有一定的提价空间，LED行业进入到少有的景气周期。
    市场集中度提升，规模成就霸业。
    LED 芯片行业经过过去几年的洗牌，没有技术、品牌和成本优势公司逐渐退出市场，龙头企业持续扩大市占率。三安目前拥有300 台MOCVD 机台，按照计划2017 年将增加到400 台，营收规模将超越台湾晶电，跃居全球第一，产业话语权进一步提升。
    全产业链布局，打造核心竞争力。
    公司是拥有从可见光到不可见光全系列产品，同时在上游原材料（基材和气体）以及下游应用（汽车照明）进行全产业链布局，掌握极大的成本优势，毛利率达到41.6%，净利率达到34.5%，国内市占率超过30%，具有相当强的竞争能力。
    强势布局化合物半导体，客户拓展加速。
    公司战略布局GaAs/GaN 新一代集成电路领域，达产目标合计为36万片/年，在通信应用市场将迎来更大的发展空间。目前产品已经进入多家客户验证阶段，并且开始少量出货，预计2017 年集成电路板块将提速推进。
    首次覆盖，给予“买入”评级。
    LED 产业规模持续放大，芯片行业市场格局持续优化，技术、品牌和规模等核心竞争要素助力公司提升市场占有率。集成电路业务加速推进，有效打开市场空间，支撑公司长期发展逻辑。预计2017-2019年EPS 为0.71、0.94 和1.28 元，对应PE 为22x、17x 和12x，给予“买入”评级。
    风险提示：
    LED 芯片短期出现供给过剩
    化合物半导体推进不达预期