4Q16 的毛利率达到50%，是过去几年的单季次高水平，38%的净利率也接近历史最高水平41%。
    LED 主业维持高景气：小间距显示屏、红外、紫外等特殊用途、景观照明等需求饱满，LED 芯片自2Q16 以来的涨价趋势有望延续。三安已超越晶电成为全球LED 芯片制造龙头，将更具规模优势和定价能力。公司已布局汽车照明、投影等LED 新兴应用，汽车照明子公司安瑞的营收从2015 年的2.6 亿元近翻倍至2016 年的5.1 亿元。
    化合物半导体市场空间广阔：除已投入生产的集成电路子公司，公司已和环宇成立合资公司，布局手机射频、滤波器、光通信芯片、电源管理器等产品，有望借助环宇的相关客户、专利、技术等资源快速发展。正在逐步普及的4G手机射频器件价值量是3G 手机的数倍，5G 手机价值量更大，化合物半导体市场前景广阔。
    财务预测与投资建议
    自15 年6 月以来，集成电路大基金、国开行等多种途径给予公司数百亿元资金支持，确立三安的IC 国家队主力地位。LED 行业的高景气已带动芯片、封装等全产业链公司的业绩高增长，台湾晶电股价自去年5 月中旬以来已大涨80%，近两个月也已上涨30%。
    我们预测公司2017-2019 年实现归母净利润28.22、35.92、44.29 亿元，每股收益0.69，0.88，1.09 元，根据可比公司2017 年30 倍P/E，我们给予公司目标价20.76 元，维持买入评级。
    风险提示
    LED 业务盈利低于预期。
    化合物半导体进展低于预期。