公司作为PE 管道的龙头企业，受益于北方煤改气，PE 管材出货量大幅提升。同时BOPA 膜延续去年的涨价行情，价格维持高位，2016 年BOPA 膜价格于四季度达到高点，今年一季度环比略有增长，同比大幅增长。因此受PE管材和BOPA 膜两大业务驱动，公司一季度实现较高增长。
    公司为PE 管材龙头，凭借其区域优势，有望分享雄安新区建设红利。4 月1 日，中共中央、国务院从国家大事、千年大计的战略高度设立雄安新区，提出七大任务，包括建设国际一流、绿色、现代、智慧城市和建设优质公共设施，这些要求需要雄安新区加强基础设施建设。而公司作为PE 管材龙头企业，具备10.5 万吨产能，2016 年出货量为11.3 万吨，产能具备较大弹性。公司产品80%用于燃气管道建设，预计将受益于雄安新区建设及北方煤改汽，出货量有将大幅度提升。2016 年公司PE 管道实现1.3 亿利润左右，预计2017 年将有30%以上增长。
    下游需求旺盛，支撑BOPA 维持高价，公司将继续收益。2016年国内BOPA 市场需求量较2015 年同比增长15%以上，相对于往年的增速提高了一倍，且2015 年日本尤尼吉可的退出和佛塑集团同步线的长期停工，在一定程度上减少了国内BOPA的供应量，因此供需矛盾加剧。而由于BOPA 膜扩产周期长，预计晓星集团，运城塑业，厦门长塑三大厂商的新增产能年内无法大规模释放，因此BOPA 膜高景气行情有望延续。根据行业信息，BOPA 分步复合级价格为3.5 万，同步为3.85 万，目前价格高位企稳。2016 年公司BOPA 膜出货量为3.3 万吨，预计今年将延续量价齐升行情。
    新能源汽车销量继续大幅好转，预计放量节奏提前，隔膜市场需求逐步提高。3 月新能源汽车销售3.1 万辆，同比增长35.6%，环比增长76.9%，继续强势回暖。4 月初第三批推广目录出台，共634 款车型车型入选，其中客车和专用车数量大超预期，分别为454 款和142 款，调整速度超预期。随车型上目录，预计4 月份商用车销量将大幅回暖，而乘用车市场受北京上海市场及A00 级纯电动车拉动，也将保持较高增速，我们判断2 季度新能源汽车销量火爆，全年放量节奏提前，维持产销75 万辆以上预期。因此公司隔膜产品市场需求将逐步提升。目前公司在建的6000万平湿法隔膜产能已部分投产，2016年出货量为1.1亿平，预计今年新增销量有望达到7000万平。价格方面虽面临较大的压力，但公司可通过良品率提升及规模化生产，有效控制成本，维持高盈利水平。
    投资建议：考虑公司PE管材出货量大幅提升以及BOPA高景气度延续，我们提高公司盈利预测，预测2017-2019年归属母公司股东净利润为6.42亿、7.51亿、8.55亿元，EPS为0.97/1.13/1.29元，同比增长32/17/14%。由于公司湿法隔膜产能逐步释放，未来增长潜力较大，且地处京津冀地区，PE管材业务将收益与雄安新区建设拉动，因此我们给以目标价31元，对应2017年32倍PE，维持买入评级
    风险提示：新能源汽车政策支持不达预期，新能源汽车产销不达预期，公司隔膜出货量不达预期，隔膜价格下滑幅度超预期，BOPA膜价格下滑超预期。