公司发布2016年报，收入27.6亿元（+27.1%），归母净利润4.87 亿元（+127.1%），符合预期。维持2017-2019 年盈利预测1.11 元、1.16 元、1.16 元，考虑公司湿法隔膜出货确定性增强，提高公司目标价至33 元，对应2018 年28 倍PE，增持评级。
    隔膜业务增长强劲。隔膜总收入3.77 亿元，利润为1.9 亿元。2016 年隔膜出货量约为1.1 亿平，预计干法约为0.9 亿平，湿法约为0.2 亿平。全年隔膜毛利率为63.61%，比16H1 的69.45%略有下滑，主要是在下半年干法隔膜价格出现下滑。干法隔膜收入为3.16 亿元，贡献利润1.7 亿元，湿法隔膜收入为1.4 亿元，贡献利润0.2 亿元。同时公司给予2017年经营目标，锂电池隔膜出货量为1.6 亿平（1 亿平干法+0.6 亿平湿法），目前公司湿法产能为0.25 亿，在建为0.6 亿平，同时在2017 年底另有1.05 亿平湿法逐步投产，公司给出2017 年湿法隔膜出货量的预测为6000 万平，表明公司对湿法隔膜的技术及客户等方面有着很强的信心，后续随着湿法隔膜出货量的逐步增加，继续增厚公司利润。
    BOPA 价格维持高位。BOPA 全年收入7.85 亿元，贡献利润为2 亿元左右。全年毛利为40.16%，比16H1 的38.63%略有上升，根据卓川资讯的报价，BOPA 目前价格为4.3 万/吨，2016 年初为2.2 万/吨，2016 年中旬为2.7 万/吨，2017 年同步拉升BOPA 并无新增产能，全年毛利依然维持高位，将继续显著增厚公司利润。
    风险提示：湿法隔膜产能爬坡不及预期