国企改革2017 年来加速推进，一汽集团是仅有的未整体上市的国有大型汽车工业集团，有望整体上市并存在与东风汽车合并的可能性。预计2017-2019 年一汽轿车每股收益分别为0.47 元、0.54 元与0.59元，公司业绩触底反弹并有国企改革预期，维持目标价18.10 元与买入评级。
    支撑评级的要点
    2016 年公司顺利完成新老产品的交替，2017 年销售全部为新产品，产品力显著增强。双明星产品CX-4 与全新阿特兹外观时尚动感，深受年轻消费者的喜爱持续热销，根据一汽轿车官网数据显示，2017 年1 季度一汽马自达累计销量30,132 辆，同比增长98.3%。全新产品奔腾X40 于3 月9日上市，当月订单超万辆，为公司再添爆款车型。公司剥离红旗资产后轻装上阵，将全力聚焦奔腾、马自达业务，预计公司大概率可以实现全年30 万辆销量目标，业绩迎来触底反弹。
    2017 年以来国企改革进程提速，汽车板块的机会将在大股东资产注入与央企合并。一汽集团收入、净利润及净资产均与上汽集团相差不大，是仅有的未整体上市的国有大型汽车工业集团，我们预计一汽集团整体上市后市值有望达到3,000 亿元左右。一汽集团与东风汽车两家汽车央企在产品结构、目标客户等较为一致，2017 年2 月签署共同创建“前瞻共性技术创新中心”战略合作框架协议，充分利用自身资源优势协同协作，且近期高管频频互换，两者合并或将变为现实。
    评级面临的主要风险
    1）国企改革进度不及预期；2）销量低于预期；3）汽车行业景气度大幅下降，影响市场估值。
    估值
    我们预计2017-2019 年一汽轿车每股收益分别为0.47 元、0.54 元与0.59 元，公司业绩触底反弹并有国企改革预期，维持目标价18.10 元与买入评级。