石化系列放量增看点：报告期内公司石化系列实现营业收入8.26亿，同比增1433%，毛利率达14.2%，较去年同期增加13.54个百分点。
    主要系报告期内烟台工业园石化装置全面投产，而同期公司仅有部分石化产品贸易，随着项目投产，公司丙烯产能达到75万吨，国内领先。同时依托公司技术创新优势，具备向具有独特优势、高附加值的丙烯酸、丁醇、环氧丙烷等丙烯一级衍生物精细化产品拓展看点。功能材料和特种化学品稳中有进：营收分别为1.2亿、1.5亿，同比增22.3%、53.9%，毛利率分别为25.4%、46%，同比分别增加2.75、4.13个百分点。
    费用管控优异为公司业绩增长保驾护航
    报告期内公司销售费用、管理费用和财务费用发生额分别为11.65亿、14.232亿、8.90亿，同比增幅为37.6%、11.06%、5.79%，三费整体同比仅增加17%，显示出公司优异的费用管控能力。
    17年行业景气度仍看好，业绩有望持续改善
    百川资讯数据显示，目前纯MDI、聚合MDI价格分别约为31100元/吨、24000元/吨，较16年同期涨幅分别为103.71%、116.98%，较17年初涨幅分别为33.1%、12.4%，纯MDI未来高位看涨，聚合MDI高位盘整。公司MDI宁波项目开工率为74%，烟台工业园项目开工率为58%，产能释放弹性充足，海外销量稳步增长，公司聚氨酯系列产品业绩仍有上修空间。石化系列16年中期装置步入正轨，全年开工率达75.2%，推动石化项目营收放量增长，公司石化系列主要产品为丙烯酸、丙烯酸丁酯、环氧丙烷等丙烯一级衍生物，百川资讯数据显示2016年以来价格涨幅分别为23.64%、12.5%、31.17%，目前石油价格坚挺，后期看涨，石化项目后续看好，同时公司深度布局丙烯一级衍生物精细化产品，营收和利润提升空间大。 盈利预测与估值 
    公司是全球最大的MDI厂商，具备全球定价权，产能弹性充足，有望充分受益于行业高毛利景气度望维系带来的业绩持续改善。石化系列放量是看点，公司石化项目产业链布局长、经济附加值高、科技创新领先，石油价格稳中看涨的背景下，公司该项目业务的利润贡献加速度望持续。同时，公司功能材料和特种化学品稳中有进，卓越的成本管控能力为业绩增长保驾护航。我们预计公司17-19年的EPS分别为3.51元、3.95元、4.46元，对应的PE分别为8.23倍、7.31倍、6.48倍，给予"买入"评级。