通过收购快速布局水生态业务，大生态布局再下一城。岭南园林从原有园林业务逐步向“大生态”和“泛娱乐”的综合业务模式拓展，致力于成为生态环境与文化旅游运营商。本次水生态治理行业的并购完成后，公司将加速在“大生态”领域的产业链布局。
    水生态治理与生态园林主业契合度高，充分发挥客户资源协同优势。标的公司与上市公司的客户分布具有较强的一致性，双方可共享优质资源，借助平台与资源网络，共同推进业务扩张，提升市占率及品牌影响力。
    丰富产品多元化，全面提升承揽PPP 订单能力。本次交易完成后，公司将具备承接水生态治理、生态园林及文化旅游等综合性大规模PPP 项目的能力，可为客户提供更为多元化的产品服务及解决方案。
    增厚公司业绩，拓展新盈利点。国家政策大力扶持环保产业发展，新环保法加大对环境污染治理力度，极大释放了污染治理的市场需求。上市公司与标的公司业务相互融合，将获得更为完善的系统、资质、经验等，增强海绵城市建设和“城市双修”的综合竞争力，不断拓展新盈利点。
    水务行业增长迅速，PPP 引领行业变革。水利环境和公共设施管理业固定资产投资额由2006 年的7507 亿元增长到2015 年的55679 亿元，年复合增长率达22.19%，而水务企业应收增长由670 亿元增长到1909 亿元，年均复合增长11%。2016 年财政部发布的第三批PPP 示范项目名单中，水务相关项目总投资超过1200 亿元，PPP 将推动行业高速发展。
    盈利预测与投资建议：我们预测岭南园林2017-2019 年实现收入分别为38.99 亿元、54.05 亿元、70.10 亿元，同比增长51.88%、38.61%、29.68%；实现归母净利润4.13 亿元、5.80 亿元、7.57 亿元，同比增长58.31%、40.43%、30.54%；对应2017-2019 年发行摊薄后EPS 分别为1.0 元、1.4 元、1.8 元。
    公司处于快速成长期，目标价40.25 元（对应2017 年PE 为40X，PEG0.69），维持买入评级。
    风险提示：公司转型发展不达预期；园林生态、文化旅游等市场发展不及预期；市场竞争加剧；市场风险偏好下行风险。