公司实现归母净利润同比增长55.29%，增速较去年提升11.76个pp，净利增速明显高于营收增速，主要是因为1）营改增导致营业税金及附加减少2753万元；2）本期园林绿化工程长期应收项目确认本年度的未实现融资收益大幅增加及使用募集资金偿还银行借款，财务费用减少3223万元；3）但公司毛利率下降1.30个pp。分季度来看，16Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分别为92.84%、-26.79%、84.48%和146.64%，呈逐季上升的趋势；16Q1/Q2/Q3/Q4净利润增速分别为111.21%、-60.51%、180.16%和45.92%。另外，母公司实现净利润1.91亿元，子公司贡献0.7亿元，其中恒润科技贡献0.67亿元。16年公司公告订单39.04亿元，是16年营收的近2倍，其中PPP订单18.67亿元，17年业绩高增长具有保障。
    2、毛利率下降1.30个pp，财务费用下降和政府补助使净利率上升1.25个pp
    受营改增影响，公司生态园林和文化旅游业务毛利率分别下降2.71和4.28个pp，致使综合毛利率下降1.30个pp至28.28%，但公司净利率上升1.25个pp至10.17%，一方面使用募集资金偿还银行贷款，财务费用率下降1.65个pp；另一方面，本期取得政府补助增加近1000万元。公司实施了资金计划管理，增强催收力度，按计划有序支付，致使经营性现金流明显好转，增加了0.62亿元。
    3、深耕生态园林业务，拓展生态综合治理业务，深挖生态+文化旅游双协同效应
    2017年公司发展战略：生态主业方面，深耕生态园林业务，并通过加强研发（16年研发投入增加近3200万元，占营收比重由3.38%提升到3.72%）及对外合作积极拓展生态综合治理业务（已公告正在推进收购相关标的），加快全产业链的整合发展，把握PPP发展浪潮。文化旅游业务方面，上游：公司基于在手及对外合作的IP，深挖其价值；中游：以恒润集团为平台，将IP转化为大型游乐沉浸式体验的内容等；下游：通过自建或“园中园”的方式打造主题乐园，实现创意价值的变现。公司将通过内增式发展与外延式并购，以邹城项目为示范，引领“大生态”和文化旅游产业有机结合，深挖二者趋同效应，实现双主业高速发展。
    4、大力发展生态及文化旅游业务，协同效应凸显，维持“强烈推荐-A”评级
    公司业绩高增长，积极参与PPP享受政策红利，发展园林及生态综合治理业务，同时“二次创业”转型文旅+大营销，战略清晰，协同发展。预计17、18年 EPS为1.07与1.34元，对应PE为23.4与18.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    5、风险提示：业务拓展低于预期，投资不及预期，回款风险