分季度看，公司2016年Q1/Q2/Q3/Q4收入增速分别为81.33%、57.42%、21.61%、20.28%，业绩增速分别为21.18%、60.97%、48.44%、65.53%，四季度业绩增速明显加快。此外，公司2016年净利率达10.04%，好于去年的8.92%，我们认为这主要是因为净利率较高的文化创意业务占比提高，16年预计占比超过25%。
    未来，原来主业方面，公司将有效结合生态园林和水利治理，将流域治理、边坡护理、绿道景观和休闲风光带建设和生态园林有利结合，快速提升业务体量，带来未来的爆发式增长。
    2、文旅+大营销产业齐头并进，后续静待开花结果
    公司“二次创业”，转型文旅领域，致力于成为中国生态环境与文化旅游综合运营商，实现由园林景观到文化旅游、2B端到2C端、建设施工端到运营端的三重转变。公司将以恒润集团为平台，上游获取影视、文学作品等IP，下游建立主题公园以及拓展周边产品等。上游IP方面，公司将通过大IP带动小IP的方式来布局，未来可能参股或控股IP类公司；中游以恒润集团为平台，将IP转化为大型游乐沉浸式体验的内容等，恒润具有丰富的主题场馆建设经验，在创意展示、策划、呈现等方面具有优势，此外，德马吉与恒润集团展示业务具有较强的协同效应，同时亦可借助德马吉的创意营销，树立更好的品牌形象，快速推进市场；下游打造主题公园，公司一方面通过自建来实现，这个模式需要一定的资金和时间，公司的优势是采用授权IP带动自有IP结合自身核心技术，可以做到迅速复制，异地扩张；另一方面，公司将在现有的景区或乐园中建“园中园”，这样既有客流的保证，可以做到效益叠加，再次激活客户粘性，又能减少资金投入，复制较快。此外，未来公司可能去收购一些现有景区或乐园，这样更能保证“园中园”的落地。此外，公司将以德玛吉为支点，组建大营销产业链，文旅和大营销相辅相成，协同发展。
    3、业绩高增长，积极参与PPP，同时转型文旅，维持“强烈推荐-A”评级
    公司业绩高增长，积极参与PPP享受政策红利，主业未来积极往水利、生态发展，同时“二次创业”转型文旅+大营销，战略清晰，协同发展，我们预计16、17年EPS分别为0.63、0.94元/股，对应PE分别为39.9、26.6倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    4、风险提示：转型不及预期，PPP推进不及预期，回款风险