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>> 中泰证券-岭南园林(002717)拟进军保险业拓宽资源渠道,定增完成增加战略落地砝码-161222
上传日期:   2016/12/23 大小:   300KB
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评级:   买入 作者:   康雅雯
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    事件2:公司购买资产(德马吉)的配套资金募集完成,共发行494.76 万股,发行价格34.36 元/股,募集资金总额1.70 亿元,净额1.58 亿元。股票上市时间为2016 年12 月27 日,本次非公开发行全部由世嘉方盛认购。
    点评:
    尝试进军保险业,拓宽资金渠道及相关资源,提升盈利能力。公司拟出资3 亿元参与投资设立喜康人寿保险公司,与锦龙发展并列第一大股东,此举是贯彻内生增长与外延并购相结合的发展策略,积极拓展新业务领域,提升公司盈利能力。有利于扩展公司在金融领域的投资业务覆盖范围,优化公司的投资结构,形成新的效益来源,实现多元化发展。本次对外投资是在确保公司日常经营和资金安全的前提下实施的,不会对公司主营业务造成不利影响。
    世嘉方盛全额认购定增,看好公司未来发展,资金到位将增加战略落地砝码。世嘉方盛全额认购此次定增,34.36 元/股的认购价格比目前股票市价高出32%,彰显对公司未来发展的坚定看好。定增金额到账,将进一步增强运作大型工程项目的实力,同时也将增加贯彻内生与外延结合发展策略的落地筹码。
    业务协同性显著,“生态+文旅”高速发展。岭南深耕园林主业多年,子公司恒润则在文化旅游板块具有独特优势。公司前期公告与恒润科技一起拿下51 亿规模的大单,验证二者协同发展的优势,将成为公司生态园林与文化旅游业务板块融合、协同发展的重要基石,推动“生态+文旅”板块高速发展。
    2016 是公司文旅产业快速布局年,未来将逐步开花结果。岭南园林2014 年2 月上市后提出“二次创业”,通过外延发展的方式进行转型升级,公司于2015 年6 月收购恒润科技迈出向文创行业转型第一步。2016年是公司在文化创意产业的快速布局之年,公司通过并购、投资、成立子公司、合作等方式向会展、影视、动漫、VR 等细分领域延伸。
    公司转型从具有协同性的行业切入,从B 端到C 端,从做项目到内容创意。大致可分为两个阶段:阶段一:具有协同效应的业务延伸,商业模式类似,以项目为主导,主要针对B 端客户。包括收购科技与德马吉。
    阶段二:以IP 为核心的泛娱乐布局,参与内容制作与运营等环节并加强这些环节的实力,尝试更多的商业模式,进军具有更大空间的C 端市场。包括成立影视传媒子公司,投资《盗墓笔记》,对《暴走武林学院》这一IP 进行开发等。
    园林主业快速增长,市场空间广阔,公司订单充足。园林市场空间广阔,预计2020 年将接近6000 亿元。
    公司在享受到行业增长的同时,将受益于行业集中度提升与产业链一体化的趋势。作为上市公司,岭南园林具有资金、先发等优势。相对于其他上市公司,岭南的收入规模、业绩增速、净利率等指标处于中游位置,但表现出了更强的稳定性,未来仍有提升空间。目前公司公告的项目订单数已超过120 亿,相对于2015 年营收超过6 倍。
    以恒润为平台,向全产业链拓展。公司收购恒润科技后,先后两次分别向恒润增资2000 万和1.3 亿,大力支持恒润业务拓展,成立恒润集团。目前恒润集团拥有高科技文化创意、影视文化、展览展示、投资运营、虚拟现实五大业务模块。恒润承诺2015 年度、2016 年度、2017 年度、2018 年度实现净利润分别不低于4,200 万元、5,500 万元、7,200 万元、8,660 万元。
    合作拓展下游主题乐园市场。(1)恒润科技战略合作英国Holovis,拓展国外主题公园市场。(2)携手金盛集团,共同建设运营VR 主题乐园,孵化自有IP“摩登部落VR 世界”。
    积       极进军上游影视文化、IP 领域。(1)购买IP《暴走武林学园》,泛娱乐战略再下一城。(2)投资《盗墓笔记》,开启影视业务板块新篇章。
    布局前景广阔的VR 产业。(1)增资优土视真,强化VR 内容端建设。(2)合作成都虚拟世界,专注VR 硬件端。
    收购德马吉,布局展示营销。公司将结合德马吉营销策划的能力,一方面增强对自身主题文旅项目品牌内涵创意能力和综合展示能力;另一方面直接增强了公司的综合文化创意能力,从而增强公司未来线下文化旅游主题项目的综合运营实力。德马吉承诺2016 年度、2017 年度、2018 年度实现净利润分别为不低于2,500万元、3,250 万元、4,225 万元。公司目前订单充足,为完成业绩对赌打下坚实基础。
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