2016 年是公司在文化创意产业的快速布局之年，公司通过并购、投资、成立子公司、合作等方式向会展、影视、动漫、VR 等细分领域延伸。
    公司转型从具有协同性的行业切入，从B 端到C 端，从做项目到内容创意。大致可分为两个阶段：阶段一：具有协同效应的业务延伸，商业模式类似，以项目为主导，主要针对B 端客户。包括收购恒润科技与德马吉。
    阶段二：以IP 为核心的泛娱乐布局，参与内容制作与运营等环节并加强这些环节的实力，尝试更多的商业模式，进军具有更大空间的C 端市场。包括成立影视传媒子公司，投资《盗墓笔记》，对《暴走武林学院》这一IP 进行开发等。
    园林主业快速增长，市场空间广阔。园林市场空间广阔，预计2020 年将接近6000 亿元。公司在享受到行业增长的同时，将受益于行业集中度提升与产业链一体化的趋势。作为上市公司，岭南园林具有资金、先发等优势。相对于其他上市公司，岭南的收入规模、业绩增速、净利率等指标处于中游位置，但表现出了更强的稳定性，未来仍有提升空间。
    以恒润为平台，向全产业链拓展。公司收购恒润科技后，先后两次分别向恒润增资2000 万和1.3 亿，大力支持恒润业务拓展，成立恒润集团。目前恒润集团拥有高科技文化创意、影视文化、展览展示、投资运营、虚拟现实五大业务模块。恒润承诺2015 年度、2016 年度、2017 年度、2018 年度实现净利润分别不低于4,200 万元、5,500 万元、7,200 万元、8,660 万元。
    合作拓展下游主题乐园市场。（1）恒润科技战略合作英国Holovis，拓展国外主题公园市场。（2）携手金盛集团，共同建设运营VR 主题乐园，孵化自有IP“摩登部落VR 世界”。
    积极进军上游影视文化、IP 领域。（1）购买IP《暴走武林学园》，泛娱乐战略再下一城。（2）投资《盗墓笔记》，开启影视业务板块新篇章。
    布局前景广阔的VR 产业。（1）增资优土视真，强化VR 内容端建设。（2）合作成都虚拟世界，专注VR 硬件端。
    收购德马吉，布局展示营销。公司将结合德马吉营销策划的能力，一方面增强对自身主题文旅项目品牌内涵创意能力和综合展示能力；另一方面直接增强了公司的综合文化创意能力，从而增强公司未来线下文化旅游主题项目的综合运营实力。德马吉承诺2016 年度、2017 年度、2018 年度实现净利润分别为不低于2,500万元、3,250 万元、4,225 万元。
    股权激励增强动力，高管增持彰显信心，定增价倒挂有望带来超额收益。
    公司在2015 年6 月10 日向公司高管114 人授予1153 万份股票期权，占当时总股本3.56%，授予价格13.3 元/股，业绩考核相比2014 年，2015-2017 公司扣非后净利润增长40%、93%和160%。
    部分高管在2015 年11 与12 月进行增持，增持价在30 元左右，与现价相差不大。
    公司完成德马吉的收购，接下来将进行配套资金的募集，目前定向增发的底价为34.46 元，我们对近年来证监会核准后定增倒挂的案例进行分析，发现此类股票大概率获得超额收益。
    盈利预测与投资建议：我们预测岭南园林2016-2018 年实现收入分别为26.15 亿元、34.93 亿元、43.46 亿元，同比增长38.45%、33.58%、24.39%；实现归母净利润2.52 亿元、3.74 亿元、4.70 亿元，同比增长50.4%、47.9%、25.8%；对应2016-2018 年发行摊薄后EPS 分别为0.61 元、0.91 元、1.14 元,对应2016-2018年PE 分别为48.00 倍、32.45 倍、25.80 倍。我们选取A 股市场涉足园林行业以及文化创意相关公司2017年估值进行比较，分别给予园林、文化创意、展览展示业务40.53 倍、47.22 倍、60 倍PE，对应目标价40.25元，首次覆盖予以买入评级。
    风险提示：公司业务整合及协同性不达预期；公司转型发展不达预期；园林、主题乐园等市场发展不及预期；市场竞争加剧；市场风险偏好下行风险。