公司将以恒润集团为平台，上游获取影视、文学作品等IP，下游建立主题公园以及拓展周边产品等。上游IP 方面，公司将通过大IP带动小IP 的方式来布局，未来可能参股或控股IP 类公司；中游以恒润集团为平台，将IP 转化为大型游乐沉浸式体验的内容等，恒润具有丰富的主题场馆建设经验，在创意展示、策划、呈现等方面具有优势，此外，德马吉与恒润集团展示业务具有较强的协同效应，同时亦可借助德马吉的创意营销，树立更好的品牌形象，快速推进运营市场；下游打造主题公园，公司一方面通过自建来实现，这个模式需要一定的资金和时间，公司的优势是采用授权IP 带动自有IP 结合自身核心技术和集成，可以做到迅速复制，异地扩张；另一方面，公司将在现有的景区或乐园中建“园中园”，再次激活客户粘性，又能减少资金投入，复制较快。此外，未来公司可能去收购一些现有景区或乐园，这样更能保证“园中园”的落地。
    此次公司与阅文集团签署合作协议，转型之路逐渐夯实。阅文集团作为腾讯旗下核心业务企业集团，目前是全球最大、最全、最具实力的互联网中文原创平台，在内容和产品的数量、质量、人气、影响力及价值上，全市场领先。双方此次签署协议，将共同开发及采购优质IP，利于加快公司在IP 全产业链的布局，增加公司上游文学作品等IP 储备，完善公司文化旅游板块产业链，促进公司文化旅游业务蓬勃发展。
    2、在手订单充足，PPP 项目加速落地，业绩高增长有保障
    公司前三季度实现营收16.44 亿元，同比增长46.92%；净利润1.73 亿元，同比增长47.60%，全年业绩预计增长30%-50%。公司业绩增长有保证，这主要得益于PPP（15 年至今公告的PPP 订单及框架协议超过80 亿元）以及充足在手订单。未来PPP项目的逐渐落地、恒润的充足订单以及德马吉的并表是业绩持续增长的保证。
    3、实施限制性股票激励计划，有助于加速公司业绩释放
    此外，公司发布的限制性股票激励计划，激励人数多、覆盖范围广，授予价格13.33元/股，具有较大的利润空间。我们认为该激励计划有利于提升管理层执行力，从过往来看公司平均每3 个月便有项目落地，已展现出超强的执行力。
    4、业绩高增长，积极参与PPP，同时转型文旅，维持“强烈推荐-A”评级公司业绩高增长，积极参与PPP 享受政策红利，同时“二次创业”转型文旅，战略清晰，执行力超强，后续转型布局有望超预期，我们预计16、17 年EPS 分别为0.64、0.97 元/股，对应PE 分别为47.4、31.6 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    5、风险提示：转型不及预期，PPP 推进不及预期，回款风险