高水平大型主题乐园项目签约彰显实力，“小环球”战略进一步落地
    恒润科技对大连好奇王国的总承包涵盖了场地设计、施工建设、硬件与内容提供、安装调试及运营服务各个环节，主题公园的主要内容也来自恒润科技，这落实了公司主题乐园业务从创意设计、内容制作到运营为一体的业务模式。大连好奇王国位于大连香洲温泉度假区，距离市中心车程1 小时左右，客源基础良好。乐园相关接待标准及技术要求参照5A 级景区标准设计，规模面积达130 万平方米（相比较上海欢乐谷占地面积仅65 万平米）。获得高水平大型主题乐园的总承包资格彰显了恒润科技的实力。公司拓展主题乐园业务、打造“小环球”战略将进一步落地。
    “地产+VR 主题公园”建设模式打开增长空间，市场需求前景广阔
    旅游市场的高景气度吸引社会资本涌入，地产商等转型文旅构筑主题游乐园市场需求空间，此次恒润科技合作对象的大股东是大连香洲房地产集团子公司，未来“地产+VR主题公园”的建设模式有望为公司打开管理输出、品牌输出的空间。主题公园To B业务带来稳定订单收入，后续公司向主题公园运营切入，有望进一步提升盈利空间。
    短期增厚业绩，长期关注该模式的可复制性，上调至“买入”评级
    本协议所涉金额2.23 亿元占100%子公司恒润科技2015 年度营业收入的100.58%，预计本笔收入2017 年全部确认完毕，不排除后续参与运营分成的可能。暂不考虑运营分成收入，对德马吉从17 年开始并表，由于考虑此次大订单，上调公司盈利预测，预计16/17/18 年全面摊薄EPS 为0.66/1.12/1.43 元，按照现价发行后市值计算对应PE 分别为47.0/27.5/21.7 倍。对公司分板块估值，根据17 年园林、文化传媒、会展业务分别贡献2.88/1.25/0.38 亿元的业绩预测，按照对应行业17 年平均估值分别给予30-33 倍、35-38 倍、50-53 倍PE 区间，加总得到公司合理市值区间为149.3-171.8 亿元，因此上调对应目标价为37.20-40.57 元，看好公司异地复制能力，上调至“买入”评级。
    风险提示：工程进度不及预期；自然灾害等不可抗力；订单数低于预期。