2、期间费用因业务高速发展而增长。报告期内，公司持续拓展惯性/组合导航、航空电子、高速信息处理、无人系统等业务，研发投入、市场开拓、人员招聘导致管理费用和销售费用增长。此外，为了缓解业务扩张产生的资金压力，公司向控股股东及实际控制人、商业银行借款，财务费用同比增长。
    3、扣非后归母净利润大幅预增。报告期内，预计非经常性损益对当期净利润的影响约为650 万元，17Q1 扣非后归母净利润区间为345.23 万元~381.64 万元，同比增长184.44%~214.44%。非经常性损益主要来自“基于MEMS 的北斗多源组合导航综合运营服务平台”项目，该项目获得政府补助金额为772 万元。去年同期非经常性损益对当期净利润的影响约为0.30 万元。
    4、我们认为，随着军民融合战略的推进，原有业务将能够实现内生式快速增长，并购业务将持续受益物联网行业的快速发展。航空电子、无人系统、高速信息处理等业务的持续投入将支撑公司中长期发展。
    物联网持续发展带来强劲的MEMS 器件需求，MEMS 代工业务将持续增长物联网产业持续快速发展，MEMS 传感器凭借微型化、低成本、多功能、高可靠、高性能等优势正成为物联网感知层的核心器件，比如一部智能手机搭载超过10 个MEMS 器件，一辆汽车有数百个MEMS 传感器，汽车电子化率提升将集成越来越多的MEMS 器件。我们认为，赛莱克斯作为全球领先的MEMS 制造企业，将深度受益物联网产业的持续发展。
    重申观点：股权激励行权条件高，公司具备中长期发展潜力
    1、2017 年3 月，公司发布2017 年限制性股票与股票期权激励计划，拟向激励对象授予权益总计555 万份（约占公司总股本的3%），其中，首次授予455 万份，预留100 万份。其中，解锁或行权比例分别为40%、30%、30%，解锁条件或行权条件为：1）2017 年营业收入比2016 年增长不低于50%；2）2018 年营业收入比2016年增长不低于100%，且归母净利润比2016 年增长不低于50%；3）2019 年营业收入比2016 年增长不低于150%，且归母净利润比2016 年增长不低于100%。
    2、我们认为，本次股权激励计划行权条件要求高，符合公司战略利益，彰显公司长期发展信心，将能够实现公司业绩与管理层、核心员工的利益深度绑定，将充分调动管理层、核心员工的主观能动性，表明公司具备中长期发展潜力。
    三、盈利预测与投资建议
    公司基于导航定位领域的深厚积累，通过内生+外延的方式积极布局MEMS 制造、航空电子、无人系统、智能制造业务，致力于向“器件—产品—系统—服务”方向演进。
    考虑实施股权激励的影响，预计2016～2018 年EPS 为0.33 元、0.58 元、0.66元，未来12 个月的合理估值为63.80～66.70 元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    1、MEMS 代工生产线进度不及预期；2、导航产品毛利率下滑；3、新产品研发不及预期。