对此我们点评如下：评论：
    公司航电产品价值量持续增长，航电业务成长潜力巨大。公司此次建设项目包括：（1）成立智能制造产业研究院，（2）研制中高空长航时无人机，（3）适时投资并购航电及无人机公司等。公司航电业务核心产品布局日趋完善，从惯性导航延伸至机载屏显、任务管理器、雷达等产品，公司业绩成长空间被打开。航电系统占军机价值量约25-30%，据此测算，单架军机航电系统价值量约4000-5000 万元。公司最早供应军机的激光惯导系统价值量约100万元，随着公司航电业务产品线延伸及价值量增长，未来航电业务成长潜力巨大。
    公司近期持续推动航电业务发展，战略布局颇具亮点。公司近期航电业务战略动作还包括，（1）2016 年10 月，公司收购镭航世纪41%股权。镭航世纪主要从事生产实时嵌入式电子产品，在该领域国内具备规模和竞争实力的民营企业数量很少。控股镭航世纪后，公司在军用航空电子以及无人系统领域的竞争力得以增强。同时，镭航世纪与国内多家军工企业、国防科研院有长期稳定的合作关系，有利于公司军工业务的拓展。预计镭航世纪2016 年净利润不低于2200 万元，2017 年不低于3300 万元。（2）2016 年11 月，公司非公开发行募集20 亿元，其中6 亿用于投资“航空电子产品研发及产业化项目”，预计2019 年达产实现收入4.4 亿元，净利润0.74 亿元。此次募投项目极具看点，主要产品包括：1.多用能显示器，其广泛应用于飞机、装甲车辆、导弹及船舶；2.任务管理计算机，用于提高航电系统整体性能；3.视频与数据记录系统；4.基于RF MEMS 器件的T/R 组件。
    公司推进“军工+半导体”多元业务布局，无人装备业务值得关注。公司业务布局从原有导航业务向航空电子、MEMS 制造、无人系统、智能制造、信息处理等业务拓展延伸。
    公司无人装备业务战略布局持续推进，（1）2015 年底，公司成立无人装备公司，卡位无人机、无人舰船、无人潜器等前沿领域；（2）2016 年3 月，公司投资哈工程主导的船海智能公司；（3）2016 年11 月，公司与青州政府合作，青州政府将清理青州大马山机场，作为公司无人机试飞基地，此次合作将有力推动公司无人机业务发展。
    风险因素：“航空电子产品研发及产业化项目”进展不及预期的风险。
    投资建议：我们判断此次与青州政府合作“航电及无人机研制项目”将有力推动公司航电及无人装备业务的发展。公司航电系统核心产品布局日趋完善，从惯性导航延伸至机载屏显、任务管理器、雷达等产品，打开业绩成长空间。预计公司2016-2018 年实现净利润0.64/1.64/2.42 亿元（不考虑Silex 并表）。结合可比公司估值及公司高成长性潜力，给予原有业务2017 年60 倍PE，对应市值98 亿元。全球MEMS 纯代工市场规模预计将在2019年超过100 亿元，在物联网高速发展及MEMS 国产化大背景下，预计公司MEMS 业务2019年有望实现2 亿净利润，给予40 倍PE，对应80 亿市值。综合看，公司合理市值为178 亿元，对应目标价96.1 元，维持“买入”评级。