收购完成后，耐威科技将间接持有Silex98%的股权，正式进入MEMS工艺开发及晶圆制造业务。对此我们点评如下：评论：
    Silex收购正式落定，公司进军MEMS蓝海市场
    收购Silex后，公司有望成为国内MEMS代工龙头。公司收购的赛莱克斯拥有国际领先的MEMS工艺技术和丰富的开发、量产经验，在国际上具备绝对竞争优势，未来业绩将稳步增长。赛莱克斯前期培育客户正导入量产、释放价值，已步入"工艺开发+大规模化代工"阶段。未来，公司大概率推动MEMS代工技术国产化，抢占高景气国内市场。
    物联网助力MEMS产业崛起，代工蓝海空间广阔。MEMS传感器广泛应用于工业、医疗、汽车、消费电子领域，2014年-2020年全球MEMS传感器市场将由111亿美元增长至211亿美元，CAGR为11.3%。MEMS制造客户粘性极大。预计代工市场2019年突破16亿美元。中国消耗全球1/4以上MEMS 器件，高端芯片代工环节严重缺失，未来有望由耐威科技填白。
    并购后完善导航业务布局，有望围绕MEMS芯片构建产业平台。公司通过外延式并购实现产业链上游及前端MEMS芯片制造环节延伸，MEMS实力极大增强，未来将形成惯导全产业链布局。并有望依托Silex整合国内MEMS优势资源，建立高水平MEMS产业化平台，形成产业集聚效应。
    围绕惯性导航及航电系统、MEMS 传感器及无人装备持续布局。公司将加大在惯导小型化、高精度及微机械化部件上的研发，依托惯导产品模块布局大航电系统领域。完成Silex并购后，公司有望突破军民领域核心传感器技术。公司2015 年底成立无人装备公司，2016上半年已初步完成样机试制；2016年3月投资哈工程主导的船海智能公司，打造"器件-产品-系统-服务"一体化专业化公司。
    风险因素：收购后整合进度低于预期的风险；MEMS国产化推进速度不达预期的风险。
    投资建议：维持公司2016-2018年EPS预测为0.47/0.56/0.77元（不考虑赛莱克斯并表），参考可比公司估值及公司惯导领域民营龙头地位，给予原有业务2016年80倍PE，对应市值63.5亿元。MEMS纯代工市场规模将在2019年达到100亿元，公司MEMS传感器技术国产化在可穿戴设备、物联网、生物医药及无人驾驶等领域潜力巨大，公司MEMS代工业务届时有望实现2亿元净利润，给予2019年业绩40倍PE，对应80亿市值。综合看，公司合理市值为143.5亿元，按增发后股本计算目标价77.5元，维持"买入"评级。