1.设立子公司西安耐威，航电布局进一步推进
    公司投资设立西安耐威主要从航空电子业务。拟将图形图像处理产品的设计及开发，兼顾国际领先产品的跟踪应用及国内自主产品的替代研发，并逐步丰富嵌入式模块产品、光学产品、显控系统产品及计算机产品等，短中期重点服务国内外军工市场需求，长期关注民用市场的发展动向。
    我们认为，此次公司成立西安耐威是围绕其资源优势在航电领域的又一次深化布局（继去年成立子公司瑞科通达之后）。我们认为，公司的优势在于其常年深耕军品市场打造的与客户良好的合作关系与粘性，航电是飞机平台上附加值最高的一部分其价值量和先进程度最高的分系统，尤其是越先进的飞机其航电系统的复杂度和价值量占比就越高。同时，航电产品未来的延展性很好，如随着汽车电子的不断发展，其产品性能逐步向航空电子靠近（包括车载平显、智能驾驶的毫米波雷达等等）。因此，公司向航电领域产品扩展，中短期瞄准军品市场将有望贡献大量的增量业绩，长期在民用市场也有很好的应用前景。
    同时，公司以控股子公司的形式培育新业务领域，合作方西安博腾持股35%、将作为目前及未来核心技术及管理人员的持股平台，有助于提升团队积极性和整体效率。
    2.瑞典赛莱克斯过户完成，MEMS 业务正式启航
    公司收购的赛莱克斯为全球领先的纯MEMS 代工企业，通过此次收购，公司一方面获得了国内极为稀缺的MEMS 器件的工艺和生产能力，导航布局更加完整；另一方面此次交易获得国有资本的大力支持，实为为国家战略并购实施产业落地，对弥补国内制造业短板意义重大。而此次过户完成除了将直接贡献并表业绩之外，也意味着公司MEMS 布局将正式开始。
    3.投资建议：
    在考虑赛莱克斯业绩并表的情况下，我们预测公司16-18 年每股收益为0.52/0.72/0.91 元，考虑公司业务的稀缺性和成长性，给予公司推荐评级。
    4.风险提示：
    惯性及卫星导航业务订单不及预期；公司业务布局推进进度低于预期。