主要观点：
    1．赛莱克斯收购完成落袋为安
    公司于2016 年8 月10 日发布公告，本次交易已完成标的资产北京瑞通芯源过户手续，赛莱克斯（Silex Microsystems AB）成为公司的间接控股子公司。赛莱克斯相比国内代工线，具有丰富经验：已承接400 余项工艺开发项目；掌握业界最先进的硅通孔制造工艺；工艺流程可并行开发等优势。至此，公司已将世界先进MEMS代工厂赛莱克斯收入囊中，未来将有业绩体现。
    2、公司开启民品新纪元
    赛莱克斯产品广泛应用于工业、消费电子和生物医疗，战略转型有望进入汽车、手机、VR（虚拟现实）、DNA 测序等民品领域。赛莱克斯产品主要销售于北美和欧洲市场，未来随着国内市场拓展，将逐步提高MEMS 业务在亚洲市场占有率。耐威科技收购赛莱克斯实现产品和市场双重导入，有利于公司利用技术和品牌优势，开拓国内民品市场。
    3、发挥1+1 大于2 的作用
    耐威收购赛莱克斯，在导航领域具有协同效应，形成军品和民品，工业级和消费级产品的多元化。同时在产业链具有弥补短板的作用，未来有望成为细分行业龙头。
    赛莱克斯具备代工领先优势，将受益于惯导市场的增长。
    赛莱克斯重工艺、轻设计模式与科研院所优势互补。
    短期走进口替代，长期走自主研发，有望成为细分行业龙头。
    结论：
    公司立足军工导航行业，收购赛莱克斯掌握核心制造技术，在产业化道路上实现弯道超车。收购实现产品多元化，以点带面进入民品细分领域。收购实现军民两手抓，两手都要硬的策略。给予公司强烈推荐评级。我们预计公司16/17/18 年EPS 分别为0.33/0.41/0.45 元。对应P/E 分别为130/105/96 倍，维持“强烈推荐”投资评级。