我们认为，高速信号处理是大量应用于通信、遥感、导航、测控等国防信息化领域以及其他各个工业领域中，在军工领域中是技术壁垒高且盈利能力强的业务，公司此次收购的镭航世纪是信号采集处理领域非常优质的资产。
    此次收购将拓展公司在高端军工电子领域的产品及业务，增强公司在军工电子信息方面的综合技术及市场实力，并且与公司主营的惯性导航与卫星导航业务、以及公司布局的航电领域（包括电子对抗、雷达、通信等）具有很好的协同效应，将有助于打通产业链上下游并提升公司整体竞争力，加速公司业务布局的兑现。
    2.拟参股航天新世纪，打通惯导产品产业链
    航天新世纪的主要产品为激光陀螺、激光惯导系统、移动卫星通信系统（惯称“动中通”）、快速定位定向系统、航空航天遥测遥控设备等。
    公司主营惯导系统并且在解算软件方面具有技术优势，而航天新世纪的激光陀螺产品为惯导系统的核心器件，同时航天新世纪也是公司惯导业务客户且与耐威时代存在项目合作关系。我们认为，航天新世纪的主营业务与公司惯导业务之间具有极强的协同效应，通过此次交易，公司能够提高在激光惯导器件方面的竞争实力，消除惯导系统受产业链上游器件制约的风险，增强惯性导航业务综合实力，丰富导航业务产品类别并拓展市场渠道。
    此次交易完成后，航天新世纪将由公司与航天晨光、航天信息共同持股，其中航天晨光的第二大股东为航天科工四院（运载技术研究院）旗下的南京晨光集团有限责任公司（四院原为航天晨光第一大股东，2011年股权划转后航天科工集团成为第一大股东，四院旗下的南京晨光集团为第二大股东），而航天科工四院为我国固体地（潜）地战略导弹武器系统、固体运载火箭等研制生产的主体与技术抓总单位，是惯导产品的需求方。我们认为，此次交易一方面有利于公司加深与航天科工集团的业务合作关系，另一方面是公司为增强主营产品核心竞争力、参与混合所有制改革的积极尝试。
    3. 公司上市以来积极通过对外投资，完善产业布局
    公司于2015 年5 月上市，8 月停牌筹划收购瑞典Silex 代工厂，而后短短半年时间内又分别投资成立或增资入股了纳微矽磊、耐威智能、瑞科通达船海智能和飞纳经纬5 家相关联的子公司。2016 年7 月，公司投资设立子公司耐威思迈从事海事智能制造业务。8 月，公司公告Silex 过户完成，同时设立子公司西安耐威从事航空电子业务。公司于2016 年9 月23 日再次停牌，而后于10 月13 日发布了与北京经开区管委就“8 英寸MEMS国际代工线建设项目”进行合作的公告，于10 月28 日和11 月4 日分别发布了收购镭航世纪41%股权和收购航天新世纪40.12%股权的两项参股方案。我们认为，公司上市以来积极通过对外投资，一方面立足原有导航业务，加大导航产品在国防装备、航空航海、航拍测绘等领域的应用及市场拓展；另一方面，基于已布局的航空电子、无人系统及智能制造等业务，积极投入资源开展相关研发工作，目前已实现部分型号无人机系统的少量销售。
    4.投资建议
    我们认为，公司执行能力极强且布局清晰、延展性好。公司的优势在于其拥有的惯导设备产品基础及常年深耕军品市场打造的与客户良好的合作关系与粘性，公司不断延伸拓展与公司目前的主营业务具有横向或纵向的相关性的业务领域，具有很强的协同效应，中短期瞄准军品市场将有望贡献大量的增量业绩，长期在民用市场也有很好的应用前景。我们看好公司业务布局和发展前景，维持推荐评级。
    5.风险提示
    原有惯性及卫星导航业务订单不及预期；国内MEMS 产业化进程不及预期。