EPS 0.74 元。公司2016Q1/Q2/Q3/Q4收入同比分别增长30.57%/30.77%/14.91%/17.55%、净利润同比分别增长49.63%/27.21%/9.37%/28.66% 、扣非净利润同比分别增长54.22%/32.92%/10.13%/35.38%。同时公告分红方案，拟每10 股派发现金股利1.5 元（含税）。公司业绩符合预期。
    一类生物创新药朗沐同比增长78.01%。朗沐2016 年收入4.76 亿元，同比增长78.01%；毛利率88.91%，同比增加3.57 个百分点，主要是由于生物药的规模效应所致。朗沐2016 上半年实现收入2.24 亿元，同比增长102.27%；下半年实现收入2.52 亿元，同比增长60.91%。2016 年下半年增速放缓，主要是由于竞争对手诺适得于2016 年7 月5 日降价2600 元，至7200 元/支（朗沐价格约为6800 元/支）。我们认为，诺适得降价以后，诺华加大了推广力度，对朗沐造成阶段性的压力，体现在报表上，Q3 净利润增速是全年最低点。随着诺适得降价效应的逐渐减弱以及公司进一步推广，Q4 净利润增速较Q3 改善。长期来看，朗沐作为新一代抗VEGF 眼用注射液，具有结合VEGF-A 亲和力更强、多靶点、长效等优势，将在最终的市场竞争中占据优势。
    朗沐进入医保谈判目录，有望获得医保支持提高渗透率，构建对于Eylea（阿柏西普）的高竞争壁垒。根据深交所互动平台信息，朗沐已被列入国家医保目录谈判药品范围。朗沐如果能够获得医保支持，一方面能够大幅提高患者渗透率，另一方面有望构筑对潜在最强竞争对手Eylea 的强大的竞争优势，在国内市场继续保持领先地位。
    公司中成药和化学药保持较快增长。2016 年，公司中成药实现收入10.40 亿元，同比增长12.90%，毛利率86.70%，同比提高1.66 个百分点；化学药实现收入10.23 亿元，同比增长15.78%，毛利率94.95%，同比提高0.26 个百分点。我们预计公司中成药有望保持10%以上增速、化学药有望保持15%左右的增速，为公司业绩奠定坚实的基础。
    盈利预测和投资建议：预计公司2017-2019 年净利润分别为6.74 亿、9.21 亿、12.13 亿，同比分别增长35.7%、36.62%、31.76%。参考可比公司，给予公司中药和化药2017 年PE 25 倍，对应市值120 亿；朗沐国内市场DCF 对应2017 年价值为217 亿；给予现阶段朗沐国际市场开发估值70 亿。未来随着朗沐国际市场开发的进一步推进，有望提升公司市值到新的高度。综上所述，我们给予公司2017 年市值407 亿，对应股价60.3 元，维持“增持”评级。
    风险提示事件：朗沐推广不达预期的风险；药品降价的风险。