点评：公司业绩符合预期。预计公司中成药、化学药收入保持稳定增长，朗沐保持快速增长（+90%）；保守预计康弘生物净利润超过5000 万，同比增长超过100%。随着朗沐销售规模不断扩大，利润逐渐释放。
    维持核心推荐逻辑：我们认为 WAMD 适应症市场的持续开拓可以支撑朗沐未来几年的快速增长；DME、PM、RVO 等适应症有望于2017-2019 年陆续获批，确保朗沐中长期的增长空间，国内市场潜力超过100 亿元。朗沐目前获批在美国开展WAMD III 期临床试验，有望于2019-2020 年在美国上市，进军约80 亿美元全球市场。所有适应症获批以后，有望获得全球30%处方份额，收入16.8 亿美元，约合116 亿人民币。预计朗沐国内外市场销售峰值有望超过200 亿元。
    盈利预测：公司独具特色的中成药和化学药为公司业绩增长提供坚实的基础；朗沐国内市场竞争格局良好、市占率已经领先竞争对手，未来有望在继续保持快速增长，获得更多市场份额的同时，逐渐释放利润。预计公司2016-2018 年净利润分别为4.97 亿、6.76 亿、9.24 亿，同比增长26.27%、35.93%、36.76%；EPS 分别为0.74 元、1.00 元、1.37 元。预计公司中药和化药2017 年净利润4.8 亿。
    估值及投资建议：参考可比公司，给予公司中药和化药2017 年PE 25 倍，对应市值120 亿；预测朗沐国内市场DCF 对应2017 年价值为217 亿（R=10%）；参考可比创新药研发公司以及朗沐国际市场开发进度，给予现阶段朗沐国际市场开发估值70 亿。未来随着朗沐国际市场开发的进一步推进，有望提升公司市值到新的高度。综上所述，我们给予公司2017 年市值407 亿，对应股价60.3 元，维持“增持”评级。
    风险提示：朗沐推广不达预期的风险；药品降价的风险。