公司目前的负债率已很高，中期成长空间需要强化资产负债表。电网公司将节能与服务业务作为新主业是可预见的趋势；公司在节能领域有优势独特，未来也有望参与增量配网与综合能源服务业务。
    业绩超预期:报告期，公司原有公用事业业务微增，盈利能力下降；但电网节能业务自4月份以来并表，报告期内并表收入3.73亿元，节能业务毛利率28%，是上市公司收入与利润增长的主要动力。
    节能业务经营情况良好：根据公司历史经营情况与分项经营数据，节能业务2016年实现的收入3.73亿元，毛利润1.04亿元，预计净利润在0.6亿元左右（公司的业绩承诺，只是其中4个项目的承诺），节能业务的盈利情况与稳定性在逐步确认。
    快速扩张将带来高增长，继续扩张需要资产负债表的强化：公司节能业务持续快速扩张,节能资产规模从2015年10月到2016年4月就翻了一番，快速扩张将从2017年带来高增长。上市公司目前剔除预收款后负债率67%，还能支撑节能业务近1年的发展，未来更大的扩张需要资产负债表的强化。
    节能与服务将是未来电网公司的新主业，公司还有望参与增量配网或综合能源服务业务：中国电力行业用电量进入低增速时期，未来电网企业大概率会将节能、能源服务作为新主营，公司在节能领域优势独特。理论上讲，公司未来也有望参加增量配网或综合能源服务业务。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：维持强烈推荐评级，调整目标价为56-60元。
    风险提示: 重资产模式收益率低于预期；同业竞争未能解决。