主要系新业务配网节能项目投产产生回款所致，同时公司资产负债表大幅度扩张，资产负债率达到 76%，我们预计公司大概率通过资本运作方式，推动公司配网节能业务发展。
    配网节能市场空间广阔，现有项目 18 年全线投产：我们计算，未来配电网的节能空间有约 740 亿千瓦时，按度电 0.6 元计算，对应节约电价 445亿元。市场空间广阔。涪陵电力收购的配网节能资产将在 2018 年将全部建成投产，届时公司收入确认将达到高峰期，业绩将有明显提升。
    国改升温，受益国网资产证券化率提升：以净资产口径统计，国家电网资产证券化率仅为 2.12%，公司作为国网节能服务公司配网节能业务的上市平台，将受益于电网资产证券化率的提升，市值有望进一步攀升。
    盈利预测：在仅考虑现有项目的前提下，我们预计公司 2017-2019 年净利润 2.26,2.87 和 3.14 亿元，EPS 分别为 1.41，1.80 和 1.97 元，对应 PE 分别为 34.3，26.9 和 24.6 倍，维持增持评级。
    风险提示：收入过于集中风险，配网节能项目推进低于预期风险。