公司或将成为国家电网节能环保业务上市平台
    国网节能是定位于以节能环保，能源资源综合开发利用为主的产业集团，是国家电网公司节能环保与清洁能源服务产业的龙头企业。国网节能公司专注于节能服务、能源综合开发利用、电力环保、国际业务四大板块。截至2015 年末，节能公司实现年收入约47 亿元，利润年均增长56%。我们认为，国网将配网节能资产注入涪陵电力后，不会满足于此，不排除未来将其作为节能环保业务上市平台的可能。
    现有项目便可保证公司未来3 年的快速增长
    1）国网节能承诺，注入的4 个项目后三个会计年度净利润数最低为：2016 年度为3113.13 万元、2017 年度为3273.16 万元、2018 年度为3100.21 万元；2）根据公司公布的项目进展状况信息，我们测算2017 年配网节能项目将至少为公司带来7.5 亿元的营业收入，乐观估计可以带来10 亿元以上的营业收入；3）随着17 年和18 年更多项目的完工，18 年的营业收入也将获得30-50%的增长。
    风险提示
    国家电网对配网节能这块业务需求模式发生改变的风险；盈利水平下滑的风险。
    公司合理估值53 元，给予“买入”评级
    我们预计2016/17/18 年公司将分别实现营业收入16.62 /20.90 /25.18 亿元，同比增长32.90%/25.80%/20.50%；净利润分别为1.66/2.18/2.94 亿元，同比增长-10.80%/31.30%/34.90%；每股收益/1.04/1.36/1.84 元，合理估值53.46元，给予买入评级。