公司拟每10 股派发红利1.6 元（含税），分红金额占归母净利润的15.24%。
    投资要点：
    从传统售电业务延伸至配电网节能业务，双主业推动业绩高速增长。报告期内公司实现营收16.65 亿元，同比增长33.22%。虽然归母净利润同比下降9.76%，由于上年同期处置所持东海证券股权获得1.17 亿元投资收益，而本年投资收益仅为1344 万元。剔除投资收益因素后，扣非归母净利润同比上涨92.29%。业绩高增长主要是由于公司新增配网节能业务增厚业绩，收购之时已有四个项目投产，后续山东二期、福建一期等项目也陆续投产，节能业务全年贡献收入3.73 亿元；同时，公司传统主业售电业务发展良好，2016 年售电量24.31 亿度，同比增长7%，售电收入同比增加4.32%。
    2016 年节能业务承诺兑现，2017 年经营计划中节能业务继续加码。公司对标的资产在 2016年、2017 年、2018 年三个会计年度扣除非经常性损益后的净利润做出预测承诺：分别不低于人民币 3,113.13 万元、3,273.16 万元、3,100.21 万元。目前2016 年已经兑现，扣除非经常性损益后的净利润实际完成3,196.35 万元；公司2016 年节能业务营业收入3.73亿，营业成本2.68 亿，毛利率达到28.09%。公司配电网节能业务目前依然享受营业税、增值税暂免征收、企业所得税“三免三减半”的优惠政策。同时，公司2017 年经营计划中，资本性项目投资计划14.51 亿元，其中节能业务14 亿元；计划实现营业收入20.54 亿元，其中节能业务7.88 亿元，相比2016 年节能业务3.73 亿，有望翻番。
    节能订单连续落地，形成未来业绩支撑。2016 年下半年，公司连续签订福建二期、甘肃二期、河北、山东青岛、烟台地区等多个配电网节能项目合同，合同总额达20.96 亿元。根据公司在建节能项目建设期推算，2017 年为节能项目投产大年，2018 年这些项目将进入收入确认高峰期，公司未来两年业绩高速增长无虞。此外特别值得注意的是，山东青岛、烟台项目的建设期仅为6 个月，相比此前项目10-16 个月的建设期有明显的缩短，这意味着公司开始确认节能分享收益的时点大大提前。
    配电网节能市场广阔，高壁垒保障盈利空间。2016 年全国完成售电量5.92 万亿千瓦时，综合线损率为6.47%，比发达国家高1-2 个百分点，如果未来5 年内每年通过电网节能改造使得线损率降低0.1 个百分点，则每年平均节电量为59.2 亿千瓦时，按6 毛钱平均销售电价计算，仅依靠降低线损率这一项电网节能服务，每年就可为电网公司带来35.52 亿元的节电收益。电网节能盈利模式为分享型合同能源管理模式，节能分享比例在95%以上，因此可预期未来5 年内电网节能服务收益市场空间每年至少在30 亿元以上。由于配电网节能业务技术要求极高，目前仅由国网节能服务公司和南网综合能源有限公司专业从事，尚无系统外企业进入，整个市场基本处于垄断的竞争格局。在这种高准入壁垒保护下，公司配电网节能业务竞争压力小，保证了其存在丰厚的盈利空间。
    国网承诺解决同业竞争，公司未来存在资产注入预期。国网节能公司是国家电网的全资子公司，也是国网公司在电网节能领域的唯一运营平台。目前各省电力公司下属均有电网节能业务的相关公司，考虑到国网公司承诺5 年内解决同业竞争问题，未来国家电网将此类公司整合并注入到公司的可能性较大，公司配电网节能业务规模有望进一步扩大。同时，国网节能做为公司控股股东，未来还有可能将其工业节能、交通节能及建筑节能的资产相继注入公司，我们认为公司有望成为国网的综合性节能服务平台。
    稳定分红，回馈股东。公司坚持以稳定的分红回报股东，2014-2016 年每10 股分别派发现金红利2.0 元、3.5 元、1.6 元（含税）。
    上调盈利预测，维持投资评级：考虑到售电业务的增长，我们上调公司盈利预测，预计2017-2019 年公司归属母公司净利润分别为2.11 亿、2.81 元、3.44 亿元（原有预测17-18年为1.81 亿、2.19 亿）,EPS 分别为 1.32 元/股、1.76 元/股、2.15 元/股，对应PE 分别为37 倍、28 倍、23 倍。维持“买入”评级。