17 年节能业务关联交易预计7.9 亿元，锁定业绩增长
    在披露年报的同时，公司公布了2017 年关联交易预计，其中配网节能业务将实现关联交易78825 万元，同比2016 年的37329 亿元增长112%。
    销售电力预计关联交易金额10400 万元，同比2016 年的8919 万元同比增加17%。
    17 年配网节能业务的关联交易金额基本是依赖于公司在手项目的进度来测算的，这一测算与我们前期测算的保守7.5 亿的水平基本相当，而高增长的关联交易金额也基本保证了公司业绩的成长。
    我们预计，随着17 年和18 年更多项目的完工，18 年的营业收入也将获得30-50%的增长。
    长期成长空间可期
    根据我们测算，配网节能的市场空间可达400 亿每年。相较于庞大的市场空间，公司目前配网节能这块17 年的销售收入和净利润分别为8 亿和1 亿多，成长潜力非常大。
    风险提示
    国家电网对配网节能这块业务需求模式发生改变的风险；盈利水平下滑的风险。
    维持买入评级
    我们预计2017/2018/2019 年，公司将分别实现营业收入21.50/26.95/32.76亿元，同比增长29.1%/25.4%/21.5%，净利润2.25/3.02/4.22 亿元，同比增长33.9%/34.4%/39.5%；每股收益1.41/1.89/2.64 元。维持买入评级。