目前市值79 亿，对应17年PE 为27X，尽管估值无明显优势，但股价下行风险可控，考虑到公司品牌基础较强，从自身调整周期而言，门店调整已基本到位，且目前渠道库存处于健康状态，基本面处在底部且存在边际改善迹象，加之公司现金充裕，后续“产业+投资”战略将持续推进，建议关注后期基本面改善带来的修复行情。
    16 年收入/净利润分别增长6.16%/-2.14%，业绩基本符合预期。公司发布年报，2016 年收入/营业利润/归属上市公司净利润分别为26.40/3.02/2.67 亿元，同比增长6.16%/ 41.52%/ -2.14%，基本每股收益0.35 元，分红预案为每10 股派发现金红利1 元。分季度来看，16Q4 公司收入/归属上市公司净利润分别为8.50/0.98 亿元，同比增长18.13%/7.89%，Q4 表现较前三季度明显改善。
    针纺业务拉动收入个位数增长，服装主业全年仍略有下滑，但已处于改善过程中。分产品来看，针纺业务实现营业收入8.13 亿元，同比增长30.79%，占营业收入比重上升5.8PCT 至30.81%；剔除针纺业务，服装业务16 年同比下滑2.06%，分渠道来看，16 年公司电商业务实现营业收入约9 亿元，同比增长超过30%，其中针纺系列产品收入约4 亿元，同比增长超过50%。线下业务同比下滑2.64%，但去年6 月开始直营同店降幅收窄，9 月实现增长，Q4 开始已有双位数增长，处于逐渐改善过程中；加盟端因调整较早，15 年公司已对渠道库存进行回收，目前终端库存问题基本解决，预计加盟终端销售表现好于直营端。分地区来看，公司在华东及华北地区收入分别增长31.16%/11.78%，而在其他地区均有所下跌，华南/东北/华中/西南/西北地区收入分别下降15.62%/25.04%/10.56%/27.68% /53.71%，此外公司在报告期内关闭了国外业务。
    毛利率略有提升，控费情况良好，但资产减值计提充分及所得税费用大幅增长拖累净利润。16 年公司综合毛利率43.93%，同比增加1.09PCT，其中服装产品毛利率增加1.09PCT 至43.88%。费用率方面，16 年公司费用控制良好，期间费用率为25.08%，同比下降1.51PCT，其中销售/管理费率分别下降1.95/1.26PCT 至17.69%/8.66%；财务费用增加1.70PCT 至-1.28%，财务收益减少主要由募集资金定期存款利息收入减少所致。毛利率上升，费用率下降，拉动营业利润实现双位数增长，但公司于15年享受 15%高新技术企业所得税优惠税率已经到期，从而采用25%的所得税税率，导致所得税费用大幅上升（+466%），同时，公司资产减值标准较为谨慎且充分，15在回收渠道库存的情况下，计提资产减值损失2.63 亿元，同比增加27.98%，16 年在库存有所消化的情况下，计提规模达到2.77 亿元，占利润总额77.18%，拖累净利润负增长。
    去库存和客户回款效果良好，渠道库存情况较为健康。截至2016 年末公司存货8.99 亿元，较年初增长6.68%，较2016Q3 下降8.68%，存货增长主要为委托代销商品。其中，原材料库存0.10 亿元，同比下降44.23%；库存商品4.96 亿元，同比下降7.93%，去库存效果良好，目前渠道库存情况较为健康。16 年末公司客户回款状况良好，应收账款原值1.93 亿元，较年初下降32.37%。其中账龄1 年以内占比95.35%（同比下降0.55PCT），1-2 年占比3.24%（同比上升0.51PCT），2-3 年占比0.82%（同比上升0.40PCT），3 年以上占比0.58%（同比下降0.36%）。
    经营性净现金流5.89 亿元，同比下降8.07%，但相对仍然健康。
    主业继续推进主品牌改革调整，注重提升“渠道力”与“产品力”，致力于提升产品性价比，投资业务立足七匹狼稳步推进中。1）狼图腾系列：为改变消费者眼中同质化的产品形象，公司努力打造核心DNA 产品、树立独立的“七匹狼”IP。
    公司聘请的国际知名设计师Colin J 从彝族与傣族等少数民族文化中汲取精华，将民族文化元素付诸时装整体视觉效果和细节当中，开发了“狼图腾”系列服装，针对个性化潮流生活态度人群，聚焦T 恤、卫衣，裤子等核心品类，16 年成为当季爆款。公司16 年下半年针对狼图腾产品组建了独立团队，由于目前SKU 数量较少，狼图腾产品仍在七匹狼门店中售卖，17 年仍以孵化SKU 数量为主，未来时机成熟将考虑独立开店。2）平价产品：为把握“平价消费”这一市场大趋势，公司在延续七匹狼“中端价位”的产品基调上，新增开拓了“EFC 优厂速购”的“平价”系列，形成覆盖中端和平价的全价格带产品。平价系列截止到目前还是以销售库存为主，但随着公司库存逐渐消化完毕，未来将开始生产新品，而定位仍然是平价。3）投资业务：公司以“服务”和“整