分季度来看，公司前三季度归属母公司净利润均为负，公司Q4通过剥离7家亏损子公司，业绩实现转正，Q4归母净利润达到8.06亿元。公司扣非净利润为-18.11亿元，虽然较2015年有所改善，公司主营业务受煤炭贸易板块的拖累仍处于亏损。 煤炭生产业务量价齐升，煤炭贸易业务毛利率不升反降  报告期内，公司加大先进产能的释放，煤炭原煤产量完成2146万吨，同比增幅为9.88%。煤炭生产板块受煤炭市场的回暖，毛利率达到56.08%，同比增长11.65%；煤炭开采业务实现营业收入58.77亿元，同比增加54.86%。公司拥有完善的运销体系，积极扩大优质业务规模，2016年煤炭销售量比上年同比增长132.03%，达到9262.56万吨。为进一步提高市场占有率，公司加大对于重点客户的优惠力度，导致贸易成本上升，煤炭贸易板块毛利率不升反降，为0.61%，同比下降0.77%。贸易业务完成营业收入368.86亿元，同比增长43.43%。 公司吨煤利润倍增，处置子公司致现金流明显改善  公司是山西五大煤炭集团负担最轻的企业，煤炭开采成本优势明显。2016年，公司将原煤吨煤完全成本在127元，同比降幅4.51%，成本降低影响利润增加约2.4亿元。2016年公司自产煤吨煤售价平均为278元，公司自产煤吨煤净利接近150元，大幅高于2015年的79元。2016年公司经营活动产生的现金流量同比增幅为573.66%，主要是因为报告期内办理保理业务及处置子公司增加现金流所致。  
    三、盈利预测与投资建议  预计公司2017~2019年EPS分别为0.36元、0.40元、0.46元，对应PE分别为13倍、12倍、10倍。在供给侧结构性改革和国企改革背景下，看好公司资产整合的空间以及煤炭市场回暖带来的业绩弹性，维持"强烈推荐"评级。  
    四、风险提示：  去产能低于预期，煤价大幅下跌