2）慕威时尚完成净利润9881万元，超额完成7800万的业绩承诺； 
    院线龙头地位稳固，连续8年冠居首位。1）公司实现票房76亿元，同比增长20.5%，大幅超越全国3.73%的票房增速，主要源于HOYTS、世茂等院线全年业绩的并表；2）国内票房62亿元，同比增长3.2%，与全国增速相仿，国内票房市场占有率13.6%，继续保持国内第一的市场份额。
    影院扩张加速，2016年完成多起收购。1）截止2016年底，公司已有开业影院401家，银幕3564块，终端扩张速度高达40%左右；2）2016年公司完成多起影院收购，购买了大连奥纳、广东厚品、赤峰北斗星等影院公司，并且和世茂集团等著名地产开发商合作，增加影城项目储备；3）公司计划2017年通过"自建+并购"新增100-150座影城，继续维持龙头地位。     
    非票房收入占比大幅提升，万达电影生态圈初见成效。公司2016年实现非票收入37亿，占总营收的1/3，同比增速高达100%；1）商品销售：2016年收入13.26亿，同比增长44%，毛利率61%。自有衍生品品牌"衍生π"累计开店超过40家，未来期待基于场景消费实现衍生品业务爆发；2）广告业务：16年营收16.92亿，同比增长223.63%，毛利率为67%。业绩大幅增长主要源于并表了HOYTS和慕威时尚的全年业绩以及调整了会计统计口径的原因；3）会员数量突破8000万人，庞大的用户基数为公司在整合营销、游戏分发和商品销售上奠定了基础，打造了万达电影生态；4）由于非票房业务的毛利率在60%以上，而电影放映业务的毛利率仅有17.35%，所以非票房占比的提升优化了公司业务结构，显著提升盈利能力。
    盈利预测：我们预计万达院线2017/18/19年净利润17.28/21.45/25.78亿元，EPS为1.47/1.83/2.20，对应PE为38/31/26倍。在2017年进口片大潮的带动下全年票房有望回暖，我们看好身为国内第一院线股的万达院线，公司具备整合影院终端的优势、提升非票房业务占比的空间和打通全产业链上下游的预期，维持"增持"评级。
    风险提示：新建影院盈利不及预期，广告市场竞争加剧。