其中，国内票房62 亿元（同比增长约3.3%，基本与行业持平），境外票房14 亿元。截止2016 年底，公司共拥有影院401 家、银幕3564 块， 全年国内新增108 家影院、994 块银幕，影院及银幕扩张同比增速分别为45%和47%，大大高于行业水平。2016 年公司实现非票房收入39 亿元，同比增长超过100%，非票房收入占营业收入比重较2015 年提升12 个百分点，公司生态圈建设成效显著。
    盈利能力：终端扩张影响当年盈利能力，预计未来有望迎来提升。2016 年公司毛利率、净利润率分别为32.75%、12.20%，同比下降1.80pct 和2.65pct。
    其中，放映业务毛利率下滑约8pct，主要由于一方面公司平均票价下降约3元；另一方面，新建影院折旧摊销、人员工资等支出拖累整体盈利能力。我们认为，随着市场增速回暖、扩张效应稀释以及具有较高毛利率的非票房业务收入占比提升，公司毛利率水平有望逐步迎来回升。
    未来展望：浴火重生可期，电影生活生态圈战略持续推进。公司预计2017年1 季度归母净利润同比增长0%-10%。从披露的业绩情况看，我们认为（1）公司票房市占率在未来仍将快速提升；（2）随着新建影院比重下降，同时市场增速回暖，经营杠杆和扩张效应对利润率的拖累逐步被稀释；（3）广告等非票收入占比仍将快速提升，一方面驱动收入增长，另一方面有望带动盈利能力提升。此外，公司更改中文名称为“万达电影股份有限公司”，体现出整合电影产业链资源，持续推进公司电影生活生态圈建设的战略决心。
    财务预测与投资建议
    公司2017-2019 年预测EPS 为1.51、1.95、2.57 元。在可比公司基础上给予2017 年44 倍估值，对应目标价66 元，维持”买入”评级。
    风险提示
    优质片源供给不足风险、市场竞争加剧风险、新媒体竞争风险