公司开发的TR52、氯化法钛白粉等高端产品量、质稳步提升，并得到PPG、阿克苏、宣威、立邦漆、KANSAI 等标杆客户认可。
    （2） 钛精矿配套抵御原材料大涨，并购龙蟒管理费用率小幅提升
    虽然钛白粉价格上涨近60%，但由于钛精矿价格大幅上涨，导致“钛白粉-钛精矿-浓硫酸”全年平均价差同比收窄6PCT。公司16年钛白粉业务毛利率反而同比提升11PCT至30.19%，主要由于龙蟒的60万吨钛精矿配套有效抵御了原材料价格上涨。期间费率中，管理费率受并购龙蟒影响小幅提升1PCT，其他基本平稳变化。净利率较去年同期提升5PCT至11.1%。
    （3） 行业供需格局好转，短期环保、海外火灾等突发事故推动提价海外近两年退出了90万吨，国内16年退出了39万吨，大量拟扩产项目均停建，目前国内产能360万吨，未来仅18年投产50万吨，且国家只批准氯化法钛白粉产能，硫酸法已不再被批复，供给端扩张有限。需求端受出口拉动16年同比增长34%至72万吨，预计未来海外龙头将持续退出，出口有望进一步增长。短期厂商多次提价，预计两大刺激因素：（1）2月亨斯曼芬兰工厂失火影响其15%产能即欧洲10%的需求量；（2）两会造成山东、河北等地区停产。
    （4） 投资建议：
    预计公司17-18年净利润分别为18、22亿元，对应EPS为0.89、1.08，目前股价对应PE19X、16X，维持推荐评级。
    （5）风险提示：国内需求大幅下滑，环保不达预期