净息差全年下降31bps，降幅窄于同业约10bps。息差的相对优势主要得益于资产端，贷款和投资的收益率降幅较低，显示了资产端较强的定价能力和结构调整能力。负债端降幅与同业基本持平，存款占比79%，略低于其他大行但仍处于较高水平。2017年，作为货币市场资金的拆出方，受益于货币市场利率上行，公司的息差优势将逐渐显现，息差大概率企稳甚至稍有回升。在量稳价平的走势下，利息净收入同比增长回正并成为带动营收增长的主要动力。
    2、收入结构优化，非息收入占比提升
    公司2016年手续费同比微增1.1%。其中，资产托管、担保承诺和理财成为主要的增长点。非息收入占比提高3个百分点至30%，处于同业较优水平。尤其值得注意的是，公司2016年末表外理财业务余额24239.5亿元，保持规模第一的市场地位，但同比仅微增1.6%，远低于同业增速，资产管理业务的发展已经从粗放的规模扩张进入到注重效益的阶段，作为银行资产管理业务的业界翘楚，将持续推动大资管业务的发展，带动收入结构的持续优化。
    3、不良“趋势是向好的，拐点是不远的”
    公司2016年末不良率1.62%，与三季度持平。关注类和逾期90天以上贷款占比较半年末均有所下降，从不良生成看，一季度为不良生成的高点，加回核销后的不良生成率逐渐降低。全年核销1064亿，同比略有下降，显示不良资产的压力有所缓解。从地区看，不良高发地域集中在珠三角和环渤海，从行业看，不良高发的制造业、批发零售业和采矿业等规模持续压降，合计占比下降3.4%至17.4%，绝对值已大幅低于行业平均水平。
    但需注意的是，拨备覆盖率降至136.69%，虽较三季度略有回升，但仍低于监管红线，预计2017年全年仍将继续下降约10个百分点。但整体看，公司不良认定标准严格，不良的生成放缓，结构调整有力，资产质量“趋势是向好的，拐点是不远的”。
    4、总结
    公司风险管控、公司治理的能力领先同业，2017 年将继续保持稳健理性的经营战略，注重“大零售、大资管、大投行”的重点发展方向。同时，在 IT 上保持先发优势，消费金融、互联网金融等逐渐发力，由于体量之大，预计 2017-2018年，利润增长仍将保持低速，不会迅速回升，在利润回升的初期会优先增厚拨备，利润增长和资产质量会更加健康扎实，维持“推荐”评级。